修同

时逢霜降时节，中国股市也因连续的反弹乏力，似乎也在经历自己的“霜降”。市场需要信心，也需要不同的声音，《红学堂》再约北京马曼然资产管理公司董事长、基金经理马曼然，聊聊他如何看待当前市场的投资趋势。

满仓穿牛熊 投资不能感情用事

《红学堂》：这次我想跟您就长线投资、价值投资与您自身投资体系的结合进行一些交流，中间会涉及几个相对敏感、但读者会比较感兴趣的话题，不知道是否可以？

马曼然：放心问吧，我的理念不一定符合其他人的胃口，但投资理念和策略还是自成体系的。

《红学堂》：目前行情下，您现在的仓位是多少？

马曼然：满仓，但没有杠杆。

《红学堂》：什么时候开始满仓的？

马曼然：我从2000年进入股市后就没离开过A股，期间大部分时间都是满仓的。

《红学堂》：这几年熊市也没空仓？

马曼然：满仓，即便是5000点高位下跌以来也是。

《红学堂》：有魄力！指数回落没赔钱吗？

马曼然：个人账户净值比大盘5000点那会还高点，去年净值接连创新高，今年回撤点，但都在正常的20%的波动范围。

《红學堂》：在你看来，多大幅度的回撤是正常的波动范围？

马曼然：正常年份30%的资产价格波动都是正常的，我们的策略就是常年满仓，持股待涨，主要依靠股票的长期投资来赚钱，不做短线。

《红学堂》：那就厉害了！从5000点下来没赔钱只有极少数的机构能做到，是什么原因让你坚定地满仓穿越牛熊？

马曼然：我们的策略就是如此。你说大盘到底跌到多少会见底？我们不是神仙，也说不准，所以我就笨人笨办法，以不动应乱动，怕卖了后就买不回来。因为我选的投资标的还有几十倍甚至上百倍的获利空间，因小失大的事我们不干。

《红学堂》：那需要很大的定力，尤其是私募基金还要面临净值回撤的压力。

马曼然：压力是肯定有的，但投资是一个理性的工程，不能感情用事。我们既然是长期投资策略，就要承担相应的压力，鱼和熊掌不可兼得。

我自认为我的选择是全中国所有资产里的最佳选择，有着非常高的确定性。即便我不在了，我的股票还在，而且还能活得更好。

消费、医药潜力大 新兴产业看电动车

《红学堂》：说到股票，目前你持有的还是常说的消费、医药领域的大牌股、老牌股吗？

马曼然：差不多。股市就是一个大型的菜市场，拿着钱就能买，但问题是你从哪些角度买，以及买什么？

《红学堂》：你一般从哪些角度买菜（股）？

马曼然：大趋势要看准，比如中国老龄化是大趋势，消费升级是大趋势，电动车也是大趋势。其次，企业要活得久、活得好。什么是伟大的企业？50年以后它还在，而且还活得很好，那就是伟大的企业。

《红学堂》：您对新兴产业如何看？

马曼然：目前大概20%的仓位，主要投看得懂的企业，比如电动车。我个人比较看好比亚迪未来十年的走势。

《红学堂》：今年医药股坐了过山车，您现在怎么看？

马曼然：长期看好医药股的逻辑就是老龄化，这个是不会改变的。在几十个大的传统产业里，蛋糕能够持续做大的行业不多，医药算一个。今年医药股的下跌一方面是股市本身的恐慌气氛；另一方面，也因为医药产业政策的不断调整。我认为这恰好是千载难逢的买入医药股的机会。

《红学堂》：医药股现在还能买吗？

马曼然：反正我有钱就会买。巴菲特曾说，20世纪90年代美国医药股在利空政策的打击下一度大跌，但他没有出手。他说没买医药股算是犯了大错。我希望我们的投资者不要留下巴菲特当年的遗憾。

《红学堂》：医药股现在是否到底了呢？

马曼然：谁也不是神仙，有钱继续买入优质的医药股是我的看法，套医药股上比套其他板块的结果会强很多。

我过去十几年投资医药股，没有一次买到最低点，片仔癀、同仁堂科技等买入后跌了一半的情况都常见，但最后还不是赚几十倍！

《红学堂》：最后回到指数吧，对中国股市2500点这一线怎么看？

马曼然：2015年以后是我进股市后经历的第四次熊市，也是我认为的第四次历史性大底，每次大底过后都会出现一大批涨幅几十倍的牛股，相信这次也不例外。

这轮牛市的领涨板块应该是价值股。刚开始可能金融股会表现好一点，但整个牛市下来，消费股和医药股有望最终成为涨幅最大的板块，再加一个电动车。