杨静

上市企业的股票流动性强会使机构投资者占比增加从而加强对管理层的监督，从而促进企业的创新能力；另一方面，企业只有创新才能使企业获得核心竞争力，才具有竞争优势，才能更好的发展企业。

一、概述

（一）本文主要是研究上市企业的股票流动性对企业发展的研究：主要从三个方面进行研究：1.上市企业的股票流动性对企业创新能力的影响如何影响企业的发展？2.创新能力的提高是如何实现的？3.上市企业只有提高创新能力才能获得核心竞争力才能具有竞争优势，企业才能更好的发展。

（二）概念： Harris（1990）依据微观结构理论从四个维度对市场流动性的概念进行定义，即“即时性、市场宽度、市场深度、市场弹性”来解释市场流动性。Harris（1990）的观点在国内得到大部分学者的认同（如靳云汇和杨文，2002；苏冬蔚和麦元勋，2004）

（三）流动性的度量：依据Harris（1990）的定义，将流动性度量指标分为：市场宽度；市场深度；即时性；市场弹性。国内学者常采用买卖价差、成交量、换手率、交易频率、Amivest指标、非流动性指标等指标来度量我国股票市场的流动性，如宋威（2002）采用收益率序列度量市场的深度、紧度和弹性。

（四）流动性如何影响企业发展：流动性对公司治理、公司績效、管理层薪酬、企业创新等的都有影响。国内的学者认为流动性强的公司机构投资者占比大，从而对公司起到监督作用，可提升企业的的研发创新能力从而增强企业的核心竞争力，使企业能更好的发展。

二、上市企业股票流动性对企业发展影响

上市企业的股票流动性会促进企业的创新：Maug（1998）表明股票流动性越高的公司，其大股东监测管理层的行为越频繁，公司的管理层不敢轻易降低长期投资。Admati et al（2009）和Edmans（2009）则证实公司大股东搜集私人信息并交易的行为会有效地约束公司管理层，特别当公司管理层的奖金与股票价格挂钩联动时，流动性高的股票会带来更多的对管理层的监控以及更加透明的价格，公司的管理层更乐意拿出部分的利润进行长期的投资；曹阳（2015）在中国A股医药板块上市的公司，企业的股票流动性越高，研发创新能力会提高。 Fang et al.（2014）指出流动性越强的公司，其机构投资者占有股份的比例越高，机构对公司创新的监督越强。唐松莲等（2009）发现机构投资者对公司起到监督作用会提升公司的业绩。任海云（2010）认为公司的股权集中有利于公司的研发与创新。企业的创新能力提升，能增强企业的核心竞争能力，使企业获得竞争实力，才能在行业中一直领先，才能在资本市场得到关注，使得企业的流动性增强，才能更好地发展企业。

三、企业的发展对企业股票流动性的影响

（一）创新能力：企业为支持技术活动与技术创新的实现，附着在内部人员、设备、信息和组织中的内生化知识存量的综合。

（二）创新的途径：1.政府可把对企业技术创新进行财政支持的主要渠道为：同行业企业、产业链的上下游企业、“产学研”合作研发。2.企业内部应采取相应的集中机制、协调机制，使企业的科技成果转化为创新产品。3.应用创新管理的方法和工具：发明问题解决理论；正交试验和三次设计方法；3F；质量功能展开法等

（三）企业只有坚定创新的决心才能使企业采取科学的技术创新方法，才能提高企业的创新能力，使企业具有核心竞争力，才能等到市场的关注，才会有更多的机构、企业家投资企业，使企业在市场中的市场流动性增强，才能更好地发展企业。

四、结语

企业股票的流动性与企业的发展是息息相关的：企业要发展，要得到公众的承认，要得到投资机构；投资者的青睐，只有创新，创新能将科技成果进行有效转化，让企业在行业中获得竞争优势，获得核心竞争力，让企业走得更远。（作者单位为贵州师范大学经管学院）