本文基于刘翠买房的案例和各项调查，分析中国居民家庭资产配置状况，现实中住房投资占很大比例，其它理财方式占比很少。根据以上现象，本文主要通过阅读文献来分析家庭参与房产投资背后的驱动因素以及不参与股票市场理财的原因。

家庭资产配置

住房投资 股票市场参与度

随着中国经济的持续增长，金融市场也在不断发展，在居民生活水平日益提高的今天，居民的理财热情也越来越高涨。现在的投资渠道变丰富了，但是中国居民的投资习惯却没有发生太大的变化。根据数据显示，中国居民中产阶层的财富79.5%配置在房产上，其余的10.8%在金融资产上。居民家庭住房投资热，本文将以刘翠炒房为基础来分析其中更深层次的原因。

案例叙述

刘翠，女30岁，在北京一家广告公司上班。在朝鲜进行社会主义经济建设的背景下，怀着对丹东贸易发展的信心，已经在北京安家的她将70万的家庭存款全部用于买丹东的两处江景房，每处约90平米，一处付全款7500元/平，一处是贷款5500元/平。之前也考虑到燕郊、西安投资房产，由于各种不方便没有实施，这次却把地点选在自己的老家。

刘翠，作为一名白广告公司的白领职员，收入不低，受教育程度高，在现阶段中国金融市场不断发展的背景下，置身于中国理财热的大潮。将其家庭全部资产投资住房，不言而喻其家庭资产的风险急剧增加。刘翠的例子只是中国千千万万案例中的一个，是什么致使刘翠如此偏爱住房投资，是什么致使股票市场备受众多家庭的冷落与无视。中国居民买房的原因众多，不入市的因素也很多。根据上文中的调查，可以看到中国居民家庭资产结构严重不合理，这些现象背后更深层次的内因需要我们去发掘。

我国居民家庭理财模式的现状及原因分析

由于中国资本市场还不够发达，制度不完善，近10年以来，很多人将资金投进房地产行业套利使得房价不断上升，越来越多人加入到投资房地产的队伍中去。为了维护社会稳定，政府10年来对房地产的调控从未间断，限购、限贷是最普遍的政策，但这种方式微乎其微并没有有效遏制房价的上涨，相反还达到适得其反的效果。更多的投资者跑去买房，投资者的非理性因素和盲目跟风使得限购限贷形式化，不能从实质上解决房地产投资热的问题。

整体上，住房是家庭资产的重要组成部分，在城镇家庭中占比82.64%，有价证券占比仅为8.57%，因此，家庭主要负债为房产贷款。

随着居民理财渠道的多样化，多数居民的投资倾向是住房，原因主要以下几种：

结婚是买房的隐形驱动机制。“婚姻”和“买房”这样的传统观念总是捆绑在一起，所以住房投资中的大部分群体为已婚家庭，婚姻是住房投资的一个重要驱动因素。父母为子女结婚买房或者年轻群体自身赚钱买房，众多的住房投资和“结婚”挂在一起，婚姻可以说是参与股票市场的‘坟墓。近年来中国房价涨的很高，尽管政府出台限购、限贷政策，国家喊出“房子是用来住的不是用来炒的”的口号，由于家庭投资住房的非理性因素和“羊群效应”、盲目跟风，住房投资的热情并没有改善。

住房投资是为了增加生活的便利性。住房投资和居民的生活息息相关，交通便利、教育医疗、环境卫生等，考虑这些公共资源的配置问题，买房会提高居民生活的便利性。比如教育问题，在中国，学区房与非学区房，由于国家政策导向，使得其房价差距悬殊，一线城市最为明显。很多家庭为了让孩子获得更好的学习资源，上“重点中学”，挤破头颅，早早的就筹备买房，这种教育资源配置的不均衡致使居民购买住房的热情只增不减。随着生活水平的提高，很多家庭对医疗水平、生活质量有了更高的要求，购买住房不止要看房子本身，还要附带其周围的环境卫生、交通便利性等因素，有些家庭的住房满足不了这些附加因素，便置身房地产市场，找到适合自身需求的住房。

居民投资更注重短期的收益和稳定。根据投资经验，居民投资商品房的收益和稳定性都高于证券市场，收益和稳定即是投资者进行投资的重要参考标准。目前，中国资本市场还不够发达，投资渠道虽然多，但市场上的投资产品良莠不齐，证券市场跌宕起伏，居民的理财知识储备不够，有学者研究发现，居民的持股比例和受教育程度有关，教育水平越高投资能力越强。因此，中国居民股市参与度低反而能降低投资风险，避免错误的发生，很多人带有保守观念不会选择风险高的金融工具。尽管住房投资也是一种高风险高回报的投资渠道，其流动性低，变现能力弱，风险高，但市场对房产的预期一直很好，居民家庭虽然是风险厌恶型，经过股票投资和住房投资的权衡，仍旧有强烈意愿投资房地产。此外，因为投资住房具有两重性，不仅可以持久居住，还可以通过出租或赚取买卖利差来增加家庭财富。

长期以来，低利率的货币政策使得股票市场的投资成本上升促使家庭居民住房投资保值增值。由于政府控制存贷款利率来干预利率的市场化，近年来中国通货膨胀严重，使得中国实际利率较低，使得股票、债券在发行时其定价偏高，定价机制失灵，投资价值降低，这样使得居民资本市场的投资成本上升。此外，政府实行的低利率政策，会使得企业过度负债，企业忽视业绩的改良带来的收益，使得其公司质量下滑，违约风险增大，居民家庭不会选择进入股市，参与投资。而市场预期房价会持续上涨，收益率较高，因此选择房价投资。

[1]尹志超，宋全云，吴雨.金融知识、投资经验与家庭资产选择[J].经济研究，2014（4）：62-75.

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[3]钱锦晔，住房对家庭金融资产选择影響的实证研究[D].对外经济贸易大学，2009.

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作者简介：王会会（1992—），女，汉族，河北邢台人，天津工业大学金融专业2017级硕士研究生。研究方向：金融