刘鹏

随着世界经济的发展越来越依靠于国际对外投资，中国对外直接投资的迅速发展为中国经济带来了显著提升。本文利用2002-2016年统计数据研究了影响中国对外直接投资的宏观因素问题，并运用ADF检验和协整分析等计量方法检验了相关因素对对外直接投资的作用方向，结果显示，市场规模、经济稳定性、贸易开放度、贸易摩擦、汇率以及外汇储备给对外直接投资带来了正向影响，最后针对我国对外直接投资发展提出合理化建议。

引言

改革开放以来，中国对外直接投资活动受到较大限制的同时，中国的经济战略正在主张进行对外直接投资和出口导向，这也表明了目前中国大规模发展对外直接投资的条件还未成熟。随着中国经济发展水平和国际竞争力的提高，21世纪初，中国开始实施“走出去”战略，政府随之出台一系列鼓励企业对外直接投资的政策措施，虽然问题依然存在，但是纵观中国每年对外直接投资额，基本呈现出逐年递增的趋势，在2012年成为超过日本的第二大对外投资国，2015年首度成为对外直接净投资国，这是中国对外直接投资活动中的一次质的飞跃。那么，影响中国对外直接投资的因素有哪些？本文梳理了相关学者对于对外直接投资影响因素的研究成果，选取影响我国对外直接投资的主要因素，运用计量分析方法进行实证分析，根据实证结果以及经济现实对中国对外直接投资的发展提出合理化建议。

文献综述

国内的研究中，张为付（2008）发现国内GDP、出口贸易、民营经济比重、汇率均能够促进中国对外直接投资，而反倾销数量会产生抑制作用。赵美英，李春顶（2009）研究发现GDP、出口贸易与中国对外直接投资呈现负向关系，而外汇储备产生促进作用。何新易（2016）认为GDP和对外贸易能够给企业对外直接投资带来显著促进作用，而外汇储备量是其一个必不可少的决定因素。余官胜，杨文（2015）研究发现投资国经济发展水平能够扩大对外直接投资规模。王方方，扶涛（ 2013）发现对外贸易对我国对外直接投资的都存在显著影响。杨连星，刘晓光（ 2017）发现被投资国反倾销数量与对外直接投资发展是正向相关关系。胡兵，涂春丽（ 2012）认为汇率的上升显著地促进了中国企业对外直接投资。

实证分析

根据梳理的文献综述以及数据的可 获得性与准确性，本文选取了影响我国 对外直接投资的主要因素：被解释变量y 对外直接投资流量、解释变量x1市场规 模GDP、x2经济稳定性CPI、x3贸易开 放度、x4贸易摩擦、x5对外投资国有企业比重、x6对外投资私有企业比重、x7汇率、x8实际利用外商直接投资、x9外汇储备、x10对发达国家直接投资净额、 x11对发展中国家直接投资净额。为消除 变量间的异方差以及多重共线性问题， 我们对所有的变量指标取自然对数，并 通过分析相关性系数去除掉彼此相关性 较大的变量。数据主要来源于《中国统 计年鉴》以及商务部历年《中国对外直 接投资统计公报》

（1）单位根检验

通过Eviews软件输出结果得到， Inx2，Inx4在5%显著性水平下，其ADF 值均小于临界值，这说明该变量不含有单位根且序列平稳。而Iny，Inx1，Inx3， Inx7。Inx9均在5%水平上满足二阶单整 的过程，符合协整检验的前提条件。

（2）协整性检验

利用Iny对Inx1，Inx3，Inx7，Inx9 分别做OLS的回归估计，得到残差项为 ”1、”3、”7、”9，并对这四个残差 项的水平值做单位根-ADF检验，检验结 果如下：

表1显示，在5%的显著性水平上， 四个残差项的ADF值均小于临界值，所 以拒绝”1、”3+”7、”9存在单位根 的原假设，因此Iny和Inx1，Inx3，Inx7， Inx9存在長期均衡的关系。

（3）模型回归

模型回归结果中的拟合系数R2达到 了0.993，调整后R2=0.988，说明模型回归的拟合优度较好；Prob（F-statistic） 的值为0.00表示模型在99%的置信水平上是显著的，回归结果如下：y=-29-25+0+261nx1+2.411nx2+1.071nx3+0.391nx4+1.11lnx7+1.231nx9+c

结论及建议

以上基于平稳性和平衡关系进行模型回归，实证结果显示，我国的市场规模、经济稳定性、贸易开放度、贸易摩擦、汇率、外汇储备对我国对外直接投资都有着显著的正向影响。本文针对对外直接投资影响因素的实证研究，提出以下几点建议：

一是，保持国内GDP的稳定增长，扩大对外直接投资的规模。国家要积极鼓励企业“走出去”，加强对外直接投资的学习效应，提高国内的产业优化升级以及技术提升，使对外直接投资能够对国内经济增长产生更大的贡献。二是，加强贸易与对外直接投资之间的互补关系，避免贸易壁垒产生的负向影响。为促进我国对外直接投资的发展，有必要利用我国出口加工贸易优势，对东道国采取对外直接投资的方式获取加工贸易所需要的资源和市场，提高国内出口产品的竞争性，以此促进对外直接投资。用投资来替代贸易出口，有效地避免了贸易壁垒。三是，有效控制人民币汇率，避免出现强烈波动。汇率政策的制定需要充分考虑与贸易和投资等国际战略之间的关联性，采取有效的汇率浮动体制，避免对对外直接投资产生较大负向影响。四是，充分利用外汇储备，鼓励和推动企业对外直接投资。国家应该适当增加外汇储备量，为我国开展国际贸易和国际投资提供资本的支持。

[1]张为付-影响我国企业对外直接投资因素研究[J].中国工业经济，2008（11）： 130-140

[2]赵美英，李春顶-我国对外直接投资发展状况及影响因素实证分析[J].亚太经济，2009（ 04）：81-85

[3]余官胜，杨文，中国企业对外直接投资的国内决定因素一基于投资规模的实证研究[J].经济经纬，2015（4）： 61-66

[4]胡兵，涂春丽，人民币汇率与中国对外直接投资一基于跨国面板数据的实证分析[J].当代经济研究，2012（11）：77-82