张 宽

（陕西财经职业技术学院，陕西 咸阳 712000）

一、研究背景

经济增加值（EVA）由美国的Stern Stewart公司于1982年提出，我国从2010年起在央企中率先全面实行，可以用于衡量公司的“剩余利润”，一度被公认为比净利润等传统会计指标更能反映公司价值。我国众多经济学家的研究（徐宁和王卯）认为，EVA的实施在一定程度上抑制了央企管理层的在职消费。为此，本文开展一系列研究来论证EVA评价对管理者在职消费的影响。

二、EVA评价具体内容

经济增加值（EVA）是指税后净利润扣除债务资本成本和权益资本成本后的净值。详细计算公式是：EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本占用×加权平均资本成本率。其中，税后净营业利润=净利润+（利息支出+研发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本占用=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。

三、研究设计

（一）模型设计和变量定义

为衡量EVA评价对管理者在职消费的影响，本文借鉴James等以及李寿喜的研究，用管理费用率来衡量在职消费的水平，建立如下模型：

式中，y为在职消费水平，用管理费用/主营业务收入表示；EVA为虚拟变量，实施前的2008年和2009年取值0，否则取值1；size为公司规模，用ln（资产总额）表示；lev为资产负债率，用负债总额/资产总额表示；pay为高管薪酬，用高管薪酬/营业总收入表示；linv为长期投资水平，用长期投资/资产总额表示；dual为两职合一，用董事长和总经理两职合一取值为1，否则为0；roa为总资产收益率，用净利润/资产总额表示；……