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行业金融学视角下中国股市异象分析及投资建议

2018-05-09宋丽萍

科学与财富 2018年8期
关键词:异象金融学过度

宋丽萍

摘 要:随着经济的发展,我国的股市市场发展非常迅速,股市的金融异象较多,主要表现为股市的市场发展行情发生频繁交易、暴涨暴跌等异象,这些金融异象已经完全超出了传统的金融学的范畴。作为金融学的新型学科的金融行为学,其属于心理学跟金融学的交叉学科,对金融异象主要采用多角度的方式通过行为金融学进行解释,最终为投资者提供投资建议和指导。关键词:行为金融学;股市异象;投资建议;金融学通过对目前我国的股市交易情况和交易数据的分析,我国的股市发展非常的块,而且这种发展形势在目前的国内外交易市场中异常少见。但是目前我国的股市发展过程中存在较多的问题,对于企业而言,股市的融资能力虽然不断的增强,但是我国的股市依旧不够成熟[1]。特别是近几年我国的股市市场暴涨暴跌现象频出,通过我国的股市普遍现象存在较强的投资心理,相比国外的股市市场,我国的股市换手率较高,而这些现象通过传统的金融学理论无法给予合理的解释。作为金融学的新型学科的金融行为学[2],其属于心理学跟金融学的交叉学科,相比传统金融学而言,在实际的应用过程中,行为金融学能够更好的解释生活过程中的异象,对金融异象主要采用多角度的方式通过行为金融学进行解释,最终为投资者提供投资建议和指导。1 传统金融学和行为金融学1.1 传统金融学传统金融学主要是以理性为基础,其核心是市场假设论。在进行市场分析过程中,主要对已知信息进行理性分析和研究,从而预测市场的发展趋势。在理性假设说的支撑下,所认定的风险以及收益基本上没有多大的差异性。但是随着理性假说论的发展和不断的完善,逐渐的衍生出了有效市场假说论,这种假说在应用过程中主要是以理性分析为基础,对市场的发展有效性进行预判,虽然在市场发展和投资过程中存在较多的非理性投资,但是会与交易行为的随机性之间进行抵销,所以最终认为资产价格影响不大[3]。但是,在实际的市场经济发展过程中,上述假设并没有考虑到投资者心理因素和情感因素的英雄爱你个,所以很难真正意义上对我国的股市异常现象进行解释。1.2 行为金融学行为金融学主要是基于金融学和心理学发展起来的新型学科,其主要是能够有效的分析和解释目前我国的股市发展中的异常现象,所以其备受投资者的关注。行为金融学在应用过程中弥补了传统金融学的基础假设,认为其具有较强的适应性,而且在应用过程中认为投资者的投资理性具有有限性,决策过程中需要考虑效用最大化,同时也需要考虑投资者的心理因素和情感因素的影响[4]。与此同时,行为金融学认为市场信息易得性和记忆性具有一定的偏差,所以传统的金融学方法预测无法准确的预测市场发展动向。很多的学者研究指出,投资者投资偏差主要是受到羊群效应影响。所以,行为金融学在肯定理性分析的基础上,添加了心理因素和情感因素的影响分析,同时对传统金融学无法解释的现象可以从新的角度和视角进行解释分析,投资者可以根据行为金融学的分析和解释,进行适当的投资指导。2 中国股市特点及行为金融学的解释2.1 高换手率和过度自信通过对目前的统计结果分析发现,近几年我国的股市换手率基本保持在120%以上,相比往年而言有所下降,但是跟国外的股市相比,我国的换手率依旧较高。通过行为金融学的理论分析可知,该现象为过度自信引起的。通过相关心理学分析可知,人们的决策很容易受到主观臆想的影响,对于自己的决定和判断过度自信,认为概率大的事情发生可能性大,而对于概率小的事情一般都会过低的评估,如果在投资过程中投资决策正确,更会促使投资者的自信加大,该种交易方式会更加的频繁,由此可知,过度自信的投资者的投资判断,一旦交易行为增加,就会提高交易成本,降低投资收益[5]。2.2 跟风跟庄和羊群效应跟风跟庄是目前我国股市最大的特点,小散户购买股票的时候跟容易跟风跟庄,在实际的购买过程中,很多人都会大厅小道消息。通过实际调查发现,51%的投资者购买股票均是以打听小道消息为主,这种现象严重的影响投资者的投资预判。上述的行为被称为羊群效益,重点体现了投资者的从众心理。一方面降低了信息的搜集成本,另外保证了自己的决策不会脱离大众。对于投资机构而言,市场也会发生这种现象,这种现象会严重的导致股价出现波动,引起价格泡沫。2.3 处置效应处置效应主要是指投资者急求卖出持有的股票从而降低自己投资的损失,这种现象通过心理学的解释为,人们主要是在回避和厌恶损失,所以一旦盈利就会选择继续获利,一旦出现的损失,就会选择继续等待,从而造成损失更加严重。通过对我国的投资者投资的交易数据分析发现,处置效应在我国的股市上具有非常明显的特征,而且心理实验也验证了我国股市处置效应的存在,并且女性的处置效应数据远远高于男性。2.4 暴涨暴跌和反应过度我国的股市频繁发生暴涨暴跌,从我国的股市上证指数可知,个股发生的频率更高。通过行为金融学的理论分析,这种现象的发生主要是受到羊群效应和处置效应和过度自信等影响较大,导致投资者在投资过程中出现反映过度的现象。反映过度主要是指投资者对近期股市走向数据进行过度的分析,忽略了其他区间段的數据变化,就是由于这种过度自信的心理导致我国的股价出现了暴涨暴跌的现象。3 投资策略3.1 价值投资策略针对目前我国的股市换手率较高的问题可知,换手率高会无形中增加了交易的成本,对于普通投资者而言,应该采用长期持有股票的价值投资策略进行投资,价值理论认为股票价格会在短期内发生波动,但是长期的价格始终会回归到实际的价值。所以价值投资策略主要是偏向基本面的分析策略,通过基本面的筛选,投资者主要选择朝阳企业作为投资的对象,并且能够在长期内坚持持有。随着企业的不断发展,企业的实际价格也会随之增加,所以股价会持续的增长。价值投资策略能够有效的解决换手率高的行为,并且会给投资者带来较高的收益。3.2 动量交易策略动量交易策略主要是指短期内的买入表现较好的股票,卖出近期表现不佳的股票。在股市发展过程中,如果遇到利好的情况造成股价上涨,由于羊群效应的刺激,投资者跟风严重,最终影响该股票短期价格远超实际价格,这种情况被称之为“惯性上涨”。针对该种情况,投资者应该对股价呈现上涨趋势的股票在上涨初期就果断的持有,虽然买入股票的时候股价有可能偏高,但是后期依旧具有较高的盈利空间。3.3 反向交易策略反向交易策略主要是告诉投资者买入表现差的股票,然后卖出表现好的股票,并且在长期内持有。该观点跟上述的观点之间似乎存在一定的差异,但是实质上存在教导的差异性。动态交易策略主要是短期的持有股票,主要的时间为几个月,而反向交易策略主要是针对持有时间在一年以上的股票。3.4 设立止损点设立止损点主要是指当投资者持有的股票价格跌破了预计的价格时应该果断的卖出,终止损失。虽然这种策略对于投资者而言,众所周知,但是在实际的操作过程中却很难执行。由于投资者存在处置效应,所以投资者在投资损失的时候均不愿意卖出持有的股票,该心理在熊市中会无限度的加大投资者的投资损失。4.结论对于行为金融学而言,其在应用过程中摒弃了传统金融学的理性分析,在应用过程中掺杂了心理学的相关理论,将心理学跟金融学有效的结合在一起。相比传统金融学而言,在实际的应用过程中,行为金融学能够更好的解释生活过程中的异象。我国的股市目前出现很多的异象,比如:跟风跟庄、暴涨暴跌等。对于该异常现象,行为金融学能够采用反应过度、羊群效应等理论进行解释,并且会根据理论分析提出合理有效的投资建议。参考文献:[1]潘丽群,何红芳,乔立娟.基于ARMA模型的深圳股票市场春节效应实证分析[J].金融经济,2017(04):129-131.[2]廖佳.投资者行为与股市异象——理论总结与文献综述[J].世界经济情况,2010(07):75-81.[3]孙昊.试析我国金融学面临的挑战与发展前景[J].财经界(学术版),2016(10):2.[4]王宇鹏.对比分析国内外金融学教育特点[J].教育现代化,2016,3(06):22-23.[5]王志强,吴风博,黄芬红.中国股市波动率异象的存在性、持续性和差异性[J].财经问题研究,2014(09):45-53.

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