杨义

【摘要】随着我国经济的不断发展，在国际上开展了大量的贸易，近年来国际间的金融风险不断蔓延，我国同周边国家与地区签订了大宗的人民币互换协议。人民币互换协议的签订，一方面在金融危机持续影响的背景下，大规模的货币互换可以有效的缓解国际贸易的收支矛盾；另一方面也可以稳定金融市场，维护世界经济的发展。因此人民币货币互换协议在人民币国际化的进程中所起到的作用越来越重要，了解人民币互换才能更好的服务于人民币国际化进程。

【关键词】货币互换 人民币国际化 金融风险 金融衍生

货币互换是指不同的主体对两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同、但货币不同的债务资金之间进行的调换。常见的货币互换有商业性的货币互换和政府间的货币互换。前者主要是为了降低融资成本，后者更侧重于稳定金融市场。货币互换作为一种常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，降低成本。

货币国际化是指在跨越国界的过程中，本国的货币依然能够发挥货币的价值尺度、流通手段、支付手段等职能。通常，经济实力强的国家在对外贸易中更愿意使用本国的货币降低汇率之间的风险。货币国际化是一个循序渐进的过程，实现了货币国际化的英镑、美元等都经历了货币周边化、货币区域化的过程。货币国际化的一个基本条件是货币的可自由兑换，货币的可自由兑换是指完全是指完全的放开资本项目和经常项目。但是对于经济发展水平低的国家来说却不可能很快的实现，会带来国际投机资本的冲击，同时政府的宏观调控能力也会降低。

一、中国货币互换的发展情况

（一）中国货币互换协议的背景

由于国际间金融风险的蔓延，金融机构在风险管理层面的缺失，而当前各国在国际上话语权的情况决定了一国在国际中的地位，金融危机使得我们国家意识到了现行国际体系的弊端。同时让我们意识到了稳定金融市场的重要性。

我国在改革开放的浪潮中迎来了发展的新机会，再后来加入了WTO，对外贸易和外汇储备都取得了巨大的发展，尤其是外汇储备高居世界第一，因此也越来越重视对金融危机采取提前的预防，不断地加强同其他国家的合作。

（二）中国货币互换协议的发展历程

在美国次贷危机以后，货币互换协议成为了解决金融危机的一个重要手段，我国积极的调整货币政策，逐步的放弃了依靠于美元的策略，主动的推动人民币国际化的进程，促进了人民币跨境贸易结算和离岸市场的建立。

我国货币互换协议的签署大致分为两个阶段。第一阶段是2000年5月到2008年5月，这一阶段主要是亚洲各国为了防范金融危机，从而共同的建立防范措施。“清迈倡议”就是在这一个阶段签署的，我国是“清迈倡议”的主导国，对于维护东亚地区的金融稳定做出了重要的贡献。第二阶段是2008年美国次贷危机到目前的阶段，在此时期里，经历了美元信用度受挫，中国经济发展强劲，到欧洲主权债务危机到来，欧洲国家经济持续受挫再到后期，欧美国家经济逐渐地复苏，第三世界国家经济仍然萎靡不振。在这个阶段里，中国不仅同马来西亚、韩国、新加坡等周边国家签署了货币互换协议，还将互换市场扩展到欧美国家，最后第三世界国家也积极的寻求中国的帮助，同中国签署货币互换协议，人民币的国际化道路一步步的向前。

（三）中国货币互换的特点

第一，背景为交易的“危机化”。我国在金融危机的背景下，为了降低汇率风险，稳定市场而签订货币互换协议。表面上，它给本国市场提供了发展动力和信心，实质上是为了国际货币体系的回转准备时间。不论在亚洲金融危机、美国次贷危机还是在后金融危机时期，我国都是金融市场中积极的行动者，在这些危机时期，我国积极的推动货币国际化的进程。

第二，周边国家带动“区域化”。观察我国签署货币互换的对象群体中，不少国家是我国周边的政治区域。这其中有经济较为发达的亚太经济体，如韩国、新加坡等；也有经济相对较弱的国家，如哈萨克斯坦、巴基斯坦等，但这些欠发达国家位置上与我国毗邻，我国与其合作能够充分的利用地理优势。

第三，一定程度上服务于政治。货币不仅是经济上的反应，在政治上更是一种无形的权利象征。各国之间央行签署的互换协议实质上就体现着政治上的一种信任。因为货币互换不完全是市场选择的行为，也是一种特殊的双边关系。在选择货币互换的对象时，一国往往会考虑到对方的经济实力、政治影响力。货币互换协议仅仅是各国合作的开端，它往往暗示着金融全方位的合作，在国际金融改革的背景下，中国政府努力的去承担更多的责任，为人民币的国际化道路创造更多的条件。

二、中国货币互换市场面临的问题

第一，人民币尚未实现资本项目下的可兑换，跨境流通有一定困难。虽然我国自1996年开始了人民币经常项目下的可兑换，资本项目管制也在放松，但尚没有实现资本项目的可兑换，通过投资渠道的人民币跨境流通困难；中资企业使用人民币受到很大限制，直接制约了人民币在境外流动性的提高。

第二，金融机构运行成本加大，且具有一定的风险。如果我国与对方国家所持本币均未实现国际化，那么其支付结算功能也非常有限，两国互相持有对方货币，都存在因为没有成熟的金融投资渠道，而使得其货币的储备功能与投资功能无法有效的发挥，从而导致持有的货币头寸存在较大的市场风险。

三、针对我国货币互换发展的建议

首先，将互换的有限期限延长，并且支持资金用于贸易的融资。这样做不仅可以推动双边贸易的发展还可以促进人民币成为贸易关系紧密的贸易计价和结算货币。其次，充分的发挥基础性金融市场。充分的发展货币互换等衍生金融工具就要先将基础性金融市场发展起来。第三，加快与国际市场的接轨。我国发展货币互换应该引导国内企业金融机构先进入国际互换市场，在国际互换市场上积累经验，待人民币实现自由兑换以后再发展国内互换市场，最终开辟国际国内两大市场。第四，完善金融市场的监管。货币互换市场上存在着不同种类型的风險，会导致货币互换过程中出现一些问题，因此，应当高度重视和改革金融管理工作，提高有关部门监管效率，对违反市场规则的行为进行严厉的处置。

参考文献

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基金项目：本文系“西北民族大学中央高校基本科研业务费专项资金资助研究生项目（项目号：Yxm2017017）”资助的研究成果。