郑之杰

【摘要】 衡量政府债务风险的一个重要指标是负债率，即政府债务年末余额与当年GDP的比值，反映的是一个经济体的经济总量承载政府债务的能力。评判债务风险特别是在债务危机中负有最后贷款人责任的政府部门的债务风险，不能仅从债务扩张的角度孤立地进行分析，还应该看其是否具有充足的偿债保证，即当发生债务危机时，政府是否有足够的资源去化解、“兜底”。伴随中国经济的结构性减速和不断增大的下行压力，有关债务风险加剧的担忧越来越强烈。因此，对于中国政府部门债务风险的评估，首先需要從总体上进行把握，再从国际比较和资产负债比对视角进行分析。研究表明，中国政府负债率水平相对安全，主权资产负债表较为稳健，总体债务风险尚在可控范围之内。

【关键词】主权国家债务 主权资产 融资风险 政府债务 资产负债表

【中图分类号】 F11 【文献标识码】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2018.04.001

导言

近年来，在一些国家相继发生主权债务危机或地方债务危机的背景下，国内外对中国主权债务特别是地方政府债务问题的关注度日益提升。尤其是伴随中国经济的结构性减速和不断增大的下行压力，各类潜在风险逐步“水落石出”，趋于显性化，有关债务风险加剧的担忧越来越强烈。一些投行、评级公司纷纷发出疑问，中国会不会发生债务危机，地方政府债务风险会不会失控？在我们看来，要评判地方政府的债务风险，不单要从债务扩张的角度进行分析，还应该聚焦其可供应对风险的经济资源总量，观察其是否具有充足的偿债保证，以评判当发生债务危机时，政府是否有足够的资源去化解、兜底。……