钮文新

4月11日，中国央行行长易纲在博鳌宣布，年底之前，将在12个方面实现中国金融进一步开放。同时，确认了中央银行正在推进的这项重大金融改革：實现基准利率和市场利率“双轨合一”，即彻底完成中国利率市场化改革。

这是中国经济改革的必然。首先，中国金融要实实在在地回归为实体经济服务的本源，必须更加注重金融生成资本的过程，压缩过去多年已经大幅膨胀的货币市场投机套利规模，制止其对金融资源的严重侵蚀，而逼迫更多的金融资源流向为实体经济服务的资本市场方向。但是，在银行存贷款基准利率被行政压抑，而货币市场彻底放开——“利率双轨制”的情况下，货币市场利率一直远远高过存贷款基准利率，这使得大量银行储蓄变成套利资金，资本金融变为货币金融，并导致中国金融短期化、货币化、套利化——杠杆化。治理货币金融膨胀、资本金融萎缩——金融“脱实向虚”的根本手段，就是基准利率和市场利率“双轨合一”。

其次，中国金融的开放迅速扩大，如果此时依然保持基准利率和市场利率之间动辄200个基点的利差，势必吸引全球套利资本到中国套利，中国金融不仅会被严重扭曲，而且这部分极不稳定的短期套利资金的大进大出势必严重威胁中国金融安全。另外，“双轨机制”下的利率扭曲，势必向市场传递扭曲信号，而让国际长线投资者无所适从。

所以，中国利率市场化应该尽快完成，这不仅是中国金融开放的要求，更是国内金融更好为实体经济服务的必然要求。……