(中国船舶重工集团公司第七一八研究所 河北 邯郸 056004)

一、军工行业公司上市现状分析

根据万德数据统计，截至到2017年12月31日，我国军工行业包括中核、中航、中船、中电等整体的资产证券化率不超过30%。军工行业板块从资本市场上的融资额累计超过了1600万亿元人民币，其中有45%的融资额用于对集团资产进行资源整合重组，另外55%的融资额用于项目建设和扩大企业发展规模。军工行业仍存在大量可借力于资本市场迅速发展的优质民品资源被封锁在企业内部，八万亿体量的军工行业资产若能够得到释放，或许能翘动资本市场的发展里程。同时，市场化的飞速发展也倒逼着这些企业进行改革，而投向资本市场是现代公司飞跃发展的方向和必由之路。

随着国家对军工产业发展的高度重视，在机会与挑战并存的资本市场环境中，军工产业资产证券化程度不断深入。我公司存在较多的优质资产，而部分具备先进精尖技术的民品品牌还未借助资本市场取得大力发展。资本市场具有促增长点高、打开市场品牌成本低、融资便捷且规模显著等方面的优势，由此，借助资本市场抓住前沿发展机会、扩大规模、提高品牌效应、迅速占领市场是我所发展的必由之路。

二、公司上市的利弊

我国正处于金融发展改革途中，金融改革与发展并行，纵然近年来资本市场发展变幻莫测，证监会对公司上市审核也日趋严格，但走向资本市场仍是众多公司发展的趋势选择。无论是面向中国市场还是面向全球经济，借助于资本市场发力(包括公开市场和非公开市场)是企业迅速发展的手段。上市不仅能够帮助企业发展完成前期资本积累，还可以在资本市场上借助于股票实现金融创新完成资本再积累，然而公司选择上市，在享受资本市场带来的盛宴时，也需挑战资本市场所带来的风险，下文主要分析了公司上市的优势。

1.广泛吸收资金，迅速扩大公司规模.一般公司选择上市的首要目的是融资，通过上市选择在资本市场上进行融资，通过运作资本，不仅可以实现资本的规模性裂变，还无须偿还。相较于贷款，上市获得的融资不仅具有规模性优势，若公司价值能在市场上实现持续走强，后期还可以选择在资本市场上通过增发、抵押等方式实现再融资，获得持续规模化效应优势。

2.提升品牌知名度，扩大市场占有率。公司选择上市，通过公众媒体、机构投资者等在资本市场上进行宣传推介,在筹集资本的同时,会产生巨大的广告效应。公司、公司品牌及公司产品通过新闻界、商业界和资本市场直接进入一般公众视野，可以迅速提高公司品牌知名度，直接提升了公司的影响力。若公司具有完善的经营管理结构，优质的产品质量，严格的风险控制制度等，在不断给投资者传递利好消息的同时，也树立了公司良好的声誉。公司在拥有较高的品牌知名度和声誉时，可以迅速的扩大产品销量，增加客户黏性，从而扩大产品市场占有率。

3.吸引优秀员工，增强公司研发能力。上市公司相较于非上市公司具有较高的声望，一般公众对上市公司的认可度也较强。公司经过专业机构的辅导和改制上市后都拥有较为完善的治理机制和管理制度，对员工的激励手段也更为丰富化，上市公司可以通过股票期权等提升对员工的长期吸引力。由此，公司上市后，可以吸引更多优秀的员工加入。在新的经济竞争环境中，人才的竞争优势对公司发展的重要性更加突显。优秀人才的加入不仅能增加公司的经营活力，优秀研发人员的加入还可以增强公司的研发实力，从而加强公司研发产品的深度和广度。

4.兼并同业，深化产业链。公司上市后,在资本市场上具备了更丰富的融资方式，可以迅速提高公司的资本实力，为公司扩大规模、深化产业链及多元化发展提供资金支持。在市场上存在合适的标的资产时，雄厚的资本为公司兼并收购提供了资金支持。在公司通过资本市场获得兼并重组标的后,深化升级了上市公司的产业结构，不仅能够满足市场的多元化需求，也增强了上市公司自身的竞争优势。

三、公司上市财务条件分析

目前，公司上市可以选择的范围有：沪市主板、深市主板、深市中小板、深市创业板、新三板及海外上市板块等，丰富的渠道给公司上市提供了更多的机会，公司可根据自身条件及不同板块的要求来选择挂牌市场。

由各板块上市条件可以看出,除了创业板规定了公司的增长率(公司近两年收入增长率超过30%)以外，其他板块对公司上市的财务指标要求都比较客观。一般的大中型企业在满足财务治理结构完善、业务发展可持续、经营合规合法等条件下，完全可以达到主板的上市要求，经济体量小增长速度快的中小企业也很容易达到新三板、中小板甚至创业板的挂牌要求。可见，从政策制定上，对公司上市的财务要求既严格又宽松，所谓的严格是挂牌公司必须符合会计准则要求和政策规定；而宽松指要求挂牌公司财务指标所达到的起点较低。一个健康且能够持续发展的公司，政策和市场是支持和鼓励其走向资本市场的。

四、公司选择上市之必要性与迫切性

公司选择上市尽管不得不接受着资本市场上的风险，但是，在整个经济发展进程中，选择上市仍然是众多企业的必由之路。截至到2017年6月26日，我国深市上市公司有1992家，总市值226693.58亿；沪市上市公司有1298家，总市值为306282.14亿；新三板上市公司有11313家，总市值为6633.64亿，上市公众公司是国民经济的和促进经济发展的重要组成部分。选择上市仍是众多企业发展的必然选择：

第一，公司上市需经过整改和辅导，通过专业机构的辅导，可以帮助上市公司建立较为完善的治理结构，公司经营也更加规范化，在登上资本市场舞台的同时，吸引了公众和众多机构投资者的关注，不仅拓宽了公司的融资渠道和市场地位，增加了公司的资本实力和抵抗市场风险的能力。第二，上市公司在资本市场上具有丰富的融资手段，如：增发、股票质押、股票置换等手段可以满足公司不同阶段和规模的资金需求。第三，上市公司作为公众公司，上市公司经营的好坏也关系到广大股民的利益，同时上市公司作为对地区政府考核范围的一项，地方政府对鼓励本地公司上市的政策倾向性也更加突显。第四，上市公司作为公众公司，对人才的吸引也具有天然的优势，上市公众公司相较于非上市公司而言，在人才竞争上具有绝对的优势。第五，公司上市后作为公众公司，增加了公司的透明度和公众信用，在间接融资市场上也建立了较高的信用度，银行等对上市公司的信贷条件和额度也更加灵活和宽松。第六，通过资本市场进行融资，无须按期偿还本金，资金的使用也更加灵活，选择上市是企业增强资本实力、扩大经营规模的必然选择。

选择走向资本市场是公司战略发展的必由之路，然而，随着我国资本市场的日趋完善，对上市的要求也更加严格，加上已取得前瞻优势的优质企业在市场的占有地位不断巩固和加强，新入企业的进入壁垒变得更难攻破，现阶段公司选择早日走上上市之路变得更加迫切。在已成熟的市场上，新型企业想获得研发技术优势等实施的抢夺人才战略成本极其高昂，不同地区政府对本地区的上市企业仍有较高的政策扶持力度，如减免部分税收、给予政策补贴、帮助引进高素质人才、优先配置办公资源等。为了获得市场优势和享受资本市场的盛宴，企业选择走向上市之路的目标和动力更加强烈和迫切。