张荣芳 张 旌

(福州大学法学院， 福建福州 350116)

一、我国资产支持票据制度概况

我国的资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持，约定在一定期限间还本付息的债务融资工具。[1]我国于2012年正式推出资产支持票据(Asset-backed Note，以下简称ABN)，截至2016年12月30日，ABN产品共发行28单，发行总金额349.02亿元。[2]2016年12月12日，银行间市场交易商协会发布了《非金融企业资产支持票据指引》(修订稿)，以下简称《指引》(修订稿)。此次修订稿有几个方面的重大修改：引入特别目的机构作为发行载体，[3]并允许发起人(融资企业)选择成立特别目的机构；规定了基础资产的种类，包括企业应收账款、租赁债权、信托受益权等债权权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等的收益权；改变信用评级机制，其最低级别的票据可不进行信用评级。

根据该《指引》(修订稿)，发行资产支持票据可以选择是否设立特殊目的载体(特殊目的信托或特殊目的公司)。但是，特殊目的载体中的特殊目的公司属于特别法上的公司，与我国《公司法》有关公司的设立程序、解散或清算、组织结构的规定有很大的不同。[4]另外，根据商务部等六家部委联合发布的《关于外国投资者并购境内企业》的规定，目前特殊目的公司在我国定义为境外公司。[5]因此，《指引》(修订稿)虽然已经明确了特殊目的公司作为发行载体的法律地位，但是，现阶段在国内若通过特殊目的载体发行资产支持票据，只能通过特殊目的信托这种方式。……