金 静 汪燕敏

（1.安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030；2.中南财经政法大学，湖北 武汉 430073）

一、引言

Bromiley（1991）将企业收益流的不确定性定义为风险。企业风险承担（corporate risk taking）体现了企业愿意付出代价，为了追求高额报酬的愿望（Lumpki和 Dess，1996），倾向于选择高风险、高收益的投资项目（Amihud和LEV，1981）。高风险项目预示着高回报，推动技术进步，推动社会的资本积累加速完成，提高社会生产率（Acemoglu和Zilibotti，1997）。“风险承担”早期研究起源于个体的风险承担倾向，后期研究扩展到银行等金融机构。一定程度上，金融机构不同于一般企业，基本职能是承担与管理风险，价值和竞争力也体现于对风险的承担与管理。

金融危机以后，国外学者的研究领域由银行等金融行业扩散到一般企业，国内学者在这方面的研究落后于国外。在社会进步中企业发挥了重要作用，企业是最普遍的组织存在形式，以企业为对象的风险承担更具有代表性。不完备契约理论认为，企业存在的前提是实现剩余控制权与风险在不同主体之间的合理分配。公司治理要解决的关键问题是如何设计科学合理的约束与激励机制，从而实现企业价值最大化。国内外学者主要关注治理结构对企业价值的影响，忽视了风险承担的这一要素。

基于现有文献，本文分析了企业风险承担的概念，探讨了近期国内外研究现状。在此基础上，分析了企业风险承担的影响因素，探讨了企业风险承担的经济后果，对于目前研究现状进行了述评。本文的价值在于在为企业制定科学合理的投资决策、建立健全内部治理及提升企业价值等方面提供借鉴。……