崔鹏

普通投资者要获得不错的收益最欠缺的是什么？大多数人可能认为是专业知识上的的差距。那些西装革履年薪百万的专业人士基本上要在金融学院学上七八年，然后到投资机构里打杂，再过上七八年，才能真正地参与到投资实务中去。这么长时间的训练总不会是白做的。他们熟稔的金融公式总不是白背的吧。

从理论上来看大概是这样，但是从实际效果看可并不一定。最好的证据就是那些投资经理整体的投资成绩，它们并不处在整个市场收益分布图的头部。专业人士的收益分布也呈现为大纺锤型，只不过他们比整个市场的纺锤形更靠近中间而已。

一些喜欢阴谋论的人，大概认为普通人不能取得好的投资成绩，问题在于信息不对称。绝大多数自称“韭菜”的投资者都是这种思路—那些赚钱的家伙都是提前知道信息的人，而大多数人都是傻乎乎的受骗者。

这些家伙基本验证了查理·芒格所说的成为百万富翁的捷径：先打听并相信那些内幕消息，然后你必须是个千万富翁。自称“韭菜”的投资者一半会在五年内退出他所关注的投资领域，并且在其后挺长一段时间一听到谁议论原来那种投资就会产生类似妊娠反应的状况。

很可能都不是！

最影响投资者获得好收益的因素是他们的情绪。如果一个初级普通投资者真的能保持有利于投资的平和情绪，那么他就应该把大多数钱用来购买非周期性的指数基金—这是为什么，我们以前说过无数次了—虽然这么做不存在任何物理上的麻烦（也就是经济学里说的有界性），在真实世界却很少有人这么去做。长期投资指数基金太不符合人们的情绪要求了—它太无聊。同时让人感到无趣的还有所谓的长期投资并且降低交易频率。

几乎投资者的各种情绪都会对投资决策造成负面的影响，特别是初級投资者，他们没有能力把生活中的情绪和投资行为隔离开。在这一点上，机构投资者占有一定优势。他们会把形成投资决策的各个单位分隔开，这样可以稀释个人情绪对投资决策的影响。

情绪状态是怎么影响投资决策的？我来举个例子。我有一个朋友，他的妻子和他离婚了，后来嫁给了一个财富水平相对较高的人士。在挺长的一段时间里，我感觉他都处于一种悲愤的情绪中。

而在此种状态下，我能感觉到他的投资决策比以往更加大胆，他还开始买更多的彩票。

上边说的这个悲愤的人的情绪和投资决策的逻辑关系大概是这样的：处于悲愤情绪中的人，非常希望改善现有的生活状态，这种迫切性让他在投资时下了更大的注。这种心态有点类似赌场里已经输了一下午的赌徒翻本时候的心态。

强烈的情绪可以让投资者放弃原来的投资原则（如果有原则的话）。那么人们应该怎么做呢？

一些高水准的投资人有办法把两类事情，投资和生活的情绪分开。在这一点上，长期投资者要比那些短期交易者更容易做到。原因很简单，长期投资者平均半年决策一次就可以，也就是说他们决策时处于情绪激动中的概率会比较小，而且即使碰巧了，他们分割痛苦情绪的次数也很少。而那些高频率交易者每天都要作投资决策，所以他们面临的受情绪影响的机会大概是长期投资者的365倍。

更重要的，我建议投资者也可以用暗示的方式来对冲自己作投资决策时的情绪。比如，某天你正好要做个投资决定，那么你应该先给自己的情绪状态做个总结，现在是不是太高兴或者太恐惧了，然后暗示自己，投资决策和引发情绪的事很可能是无关的，你要平静地思考投资的事。endprint