本刊记者 杨 阳

近日，上海爱婴室商务服务股份有限公司(以下简称“爱婴室”)披露了IPO招股说明书，公司拟发行不超过2500万股，募集资金4.11亿元，用于母婴产品营销网络建设、母婴服务生态系统平台建设以及补充主营业务相关的营运资金。

尽管爱婴室已经成功过会，然而股市动态分析周刊记者在研究其招股说明书后发现，爱婴室存在不少瑕疵，或成为该公司后续发展的障碍，投资者需高度警惕。首先从业绩上看，爱婴室报告期内业绩看似出现平稳增长，但比较而言却远远落后于行业龙头甚至行业平均业绩增速，而线上销售的萎靡不振或是爱婴室业绩难以爆发的原因之一。由于销售渠道有限，库存高居不下，这也成为发审委高度关注的焦点。此外，爱婴室近年质量问题频发，报告期内有25次遭监管处罚的情况，对于极其关注产品质量的母婴行业而言，质量问题的频频曝光或将严重其业内口碑，对公司的发展造成不利影响。

线上业务逆势下滑

爱婴室是一家以直营门店为主、电子商务为辅、采用多种渠道为孕前至6岁婴幼儿家庭提供母婴用品和相关服务的连锁零售商。2014-2016年及2017年1-6月份，爱婴室实现营业收入1.22亿元、1.39亿元、1.58亿元和0.88亿元，同期净利润为4766.55万元、6596.23万元、8151.15万元和3800.57万元。从数据上看，爱婴室2014-2016年收入复合增速14%，净利润增速更高。然而对比来看，行业龙头之一孩子王公司2016年收入44.5亿元，2014-2016年收入复合增速高达69%，远远高于爱婴室14%的复合增速，而爱婴室这一看似喜人的成绩甚至不及同期中国母婴行业市场规模合增速16%。……