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李扬:中国需要怎样的资本市场?

2018-03-06

财经界·上旬刊 2018年2期

中国今天就规模而言,股市是世界第二,债市是世界第三,可以说已经是资本大国。但对于经济发展产生积极的促进作用方面有所欠缺,股市也不能体现国民经济晴雨表的作用。

当务之急,中国资本市场应提供一个管理风险的新机制,促进企业改革,来提高和完善公司治理机制。

现存的几点问题

目前,我国资本市场在管理风险方面建树不大,有时甚至成为风险的源头。比如,上市公司问题多,并没有起到助力改善企业的治理机制的作用。此外,资本市场作为筹集权益资本的主要市场,也没有为降杠杆起到什么积极的作用,反而由于这个市场的反复嵌套,而且和信贷资金相沟通的机制成为加杠杆的因素。

因此,必须重新审视资本市场,并希望重点关注以下几点问题:

一是政策市。中国股市是怀着家国情怀成立的,忽略了资源配置的效率,股价成了唯一的风向标。也就是说,监管当局的功能、地位及其调控政策出现了持续性的定位偏差。

二是资金市。股市,太多的精力关注资金,而来源基本上是银行,如果把股市变成资金的问题就又偏了。

三是监管套利。现在的监管架构给了监管套利太多的机会。金融创新的不断深化,数字金融的蓬勃发展,产品花样翻新,使金融监管很不适应。

四是缺乏应对突发事件预案。以2015年的情况为例,应对朝令夕改,到最后金融系统自身也没有能力来处置,只能就借助其它的非经济力量进行处理。

走符合中国国情的市场道路

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