张佳斌

【摘 要】 证券市场中，从实际上看，中小投资者是利益受损最严重的群体，而且这部分群体我国证券投资市场所占比例较大，影响范围较广。因此在研究如何保护证券投资者合法权益时，在考虑大局的前提下，还要特别重视中小投资者的利益。本文分析我国当下证券市场中中小投资者利益受损的市场和管理制度原因，提出了一些保护建议。

【关键词】 证券市场 中小投资者 利益 保护 上市公司 法律法规

前 言

为保证我国证券市场持续、健康、稳定的发展，促进市场向更完备更科学更理性的方向发展，加强投资者的信心维护，避免投资者因环境等因素降低市场信心，对其合法权益的保护是极其重要的，也是当前应当极力关注的内容。纵观国际市场，所有证券市场参与者中，中小投资者所占的比例是不容小觑的。作为重要的市场参与者之一，中小投资者因其数量庞大，对市场有着不可比拟的影响。因此，作为各国证券市场发展的主力部队的中小投资者，是能切实保护他们的利益，直接影响到了该国证券市场能否进入发达进程。与此同时，由于证券市场的发展在整个国家发展过程中起到重要的作用，对任何一个国家而言，都将影响其经济市场环境及社会环境的稳定，甚至会产生难以预料的影响。而我国由于证券市场的起步稍晚，发展也较为缓慢，中小投资者的利益保护问题尚未得到重视及充分、合理地解决，仍然有待改进。因此，深入研究这一话题，对于整个证券市场，乃至整个经济市场来说，都具有重大的意义。

一、我国证券市场中小投资者利益受损的市场原因

（一）上市公司与庄家联手，利用“消息”、“热点”等操纵股价，中小投资者蒙受损失

就我国近几年的市场环境而言，经济不断繁荣，证券市场发展取得了明显的效果。然而，我们最不愿意看到的内幕交易却以更难以发现的形式频频发生，内幕交易参与者范围逐步扩大，形形色色的违规操作如雨后春笋般，越来越多，越来越普遍。由于信息不对称，中小投资者在我国证券市场中蒙受巨大损失，这给整个证券市场的良性发展带来严重影响。纵观我国证券市场的涨跌历史不难发现，通常这些涨跌都是因为某些“消息”或者“热点”，不少庄家将此视为机会，借机炒作，吸引中小投资者跟风作为。实际上，许多庄家在这一过程中通常将股价连续性地进行不合理抬高，或者有目的性地压低股价。为了达到让该股票交易市场看起来非常活跃的现象来诱导中小投资者，庄家甚至自买自卖。当庄家已经在低价位吸进一定筹码，并把股价拉到一定程度后，进行卖出，股票下跌。中小投资者如果不能意识到情况发生变化，继续持股，将损失惨重。

（二）大公司私吞上市公司利益，侵占中小投资者利益

就我国当前的证券市场来看，上市公司作为主要的市场参与者，其作用也是不容小觑的。许多上市公司虽然存在于市场环境中，但是由于其并未实现真正的财政、资金独立，仅仅保留独立法人的“表面形象”，在市场中无法独立生存，只能最终被无情吞噬。从实际上看，此类上市公司的大股东通常将自身利益作为唯一的考虑内容，将中小投资者的利益置之不顾，管理结构极为畸形。因此，部分上市公司逐渐被大公司所侵蚀，越来越多的中小投资者利益遭到损害。

（三）中小投资者弱点较多，跟风、投机氛围浓重，损害自身利益

中小投资者作为重要的主体，在证券市场中数量非常大，所占的比重也不小。但是中小投资者由于其自身的特点及性质，存在的弱点较多，主要包括：1）法律意识及维权意识较弱;2）风险投资意识淡薄;3）股权较为分散。具体而言，一方面，中小投资者由于专业知识及市场判断能力较弱，投资行为具有明显的从众心理，缺乏自我判断，以大投资决策为准，仅仅简单地判断一下信息就跟风买入卖出，逐渐养成了“放羊行为”;另一方面，许多中小投资者风险承担能力较弱，对于利益的追求较为短期，投资较为保守，倾向于短线操作，难以具有长期、发展的眼光看待投资市场，导致投机氛围浓重。

二、我国证券市场中小投资者利益受损的管理制度原因

我国证券市场中小投资者利益受损的管理制度原因主要包括法律法规制度不完备，证券市场缺乏有效的约束力;披露缺乏有效限制，信息遗漏、不真实等现象频发;相关监管机构监管不到位。

（一）法律法规制度不完备，证券市场缺乏有效的约束力

法律法规制度的制定是为了维护各行业、市场的稳定发展。为维护证券市场稳定健康发展，保障证券市场参与者的合法权益，良好的证券投资法律法规就显得尤为重要。然而，当前，我国证券市场的法律体系存在不少问题。这体现在证券市场缺乏重要的法律文件和相关法律法规之间存在矛盾两个方面。首先，《公司法》缺乏与证券市场关系密切方面的规定，比如中小股东权益保护、上市公司退市等。其次，基本证券市场法律法规仍未出台，缺乏对国债、期货、投资银行、投资顾问、证券市场投资者利益保护等方面的法律文书。

（二）披露缺乏有效限制，信息遗漏、不真实等现象频发

我国证券市场在近些年来，取得了较为显著的发展，但是其中暴露的问题也不少，主要包括信息披露问题。目前许多上市公司由于信息披露不真实、虚假信息泛滥、信息披露遗漏等现象，造成证券市场混乱不堪，信息严重不对称。而中小投资者由于资源有限，能力也有限，信息来源渠道较少，也难以保证信息渠道的真实可靠性，有价值的信息难以获取，可获取的信息却不一定真实，使得中小投资者一度陷入尴尬的境地。而大股东恰好利用自身的信息及资源优势，不断通过各种方式方法打压中小投资者，肆意侵犯中小投资者的權利，导致中小股东利益受损。

（三）相关监管机构监管不到位

除了信息披露及虚假信息泛滥等现象之外，证券市场还存在监管不到位的严重问题，市场行为缺乏合理的规范、执法不严，使得证券市场上出现多数不公平对待的现象，中小投资者成为了主要的受害者。同时，我国证券市场对于监管机构的规定不够明确，责任尚未落实，各个相关部门之间互相推诿责任，使得中小投资者利益的保护无从下手。

三、保护我国证券市场中小投资者利益若干建议

本文提出如下保护我国证券市场中小投资者利益若干建议：对违法违规行为加大惩治力度;加强投资者教育;加大信息披露力度;完善上市公司治理。

（一）对违法违规行为加大惩治力度

违法违规行为是直接侵犯投资者利益的最常见现象。对于中小投资者来说，更是如此。因此，应当对违法行为进行更加严格的惩罚，从而能够发挥保护投资者利益的作用。违法者不仅需要承担相应的刑事责任，还应当承担民事责任，包括赔偿等，要赋予中小投资者进行民事诉讼的权利，使得他们在自身经济受损时可以通过诉讼等追偿手段获得一定的支持、补偿，减少经济损失，通过行使合法的权利维护自身的经济利益。我国证券市场发展起步较晚，相关的法律法规还不够完善，导致中小投资者的权益得不到较为良好的维护。因此，相关部门应不断完善投诉机制，为中小投资者提供申诉的途径，能够及时反应证券市场中的非法行为，为中小投资者提供反抗的“武器”，从而能够保护他们的合法权益。

（二）加强投资者教育

中小投资者的市场力量是不可忽略的，其数量较多，是重要的参与主体，因此，对他们的保护，必须综合考虑多种因素。中小投资者涉及各行各业，要对他们的合法权益进行维护，应当通过加强教育来实现。加强投资者教育，能够在根本上提高他们的能力及素质，提升投资专业性，使得投资行为更加客观、合理。在教育过程中，让中小投资者学会明辨是非，在参与市场交易过程中学会及时发现违法行为，提高自身的法律素养，丰富相关的证券投资基础知识，能够帮助他们提高判断能力及保护自我的能力，学会及时运用法律武器保护自己，避免自身的合法权益受到侵犯。

（三）加大信息披露力度

信息披露制度一直是我国较为重视的内容，许多金融相關法律都规定了一定的信息披露义务，应积极落实这一义务，要求企业必须提交真实、完整的文件资料，并且要按时提供年度报告、财务会计报告等内容。除此之外，相关机构应逐步加大信息披露力度，避免在证券市场中出现虚假信息、虚假操作行为等现象，才能更好地保护中小投资权益。

（四）完善上市公司治理

上市公司大股东由于权利较大，容易发生损害中小投资者利益的现象，这一问题亟待改善。因此，完善上市公司治理机构势在必行。具体而言，上市公司应结合实际情况调整分红机制，重视投资者意见，包括中小投资者。对于不分红的上市公司，应进行严格的约束。

四、小结

综上所述，为推动证券市场健康、稳定地向更好的方向发展，保护我国证券市场占比最大而又最弱势的中小投资者的利益不受损害是重中之重。为此，建设良好的中小投资者投资环境、加强相关部分相关领域的监督管理工作力度、普及中小投资者相关教育等等，是保护中小投资者利益的重要执行措施，应当积极落实。

【参考文献】

[1] 谭美玲.证券投资者权益保护法律制度研究——基于比较法的制度完善[J].福建法学，2018（01）：64-73.

[2] 巫文勇.我国证券投资者保护基金法律制度重塑——基于域外经验和五大金融保障基金的衔接[J].证券法律评论，2018（00）：469-482.