裴丽园

（广西科技大学鹿山学院，广西柳州545616）

1 引言

近几年中，我国基金产业的发展十分迅猛，据国家统计研究表明，2016年我国已上市证券基金公司的个数已超3000家，其中中资2800家左右，外资100家左右，证券投资只数已达2723只，总体成交额高达4400亿美元。由此可见，我国证券投资的发展趋势已经势不可挡。相较于散户来讲，证券投资基金具有一定的专业优势，尤其是在资金的实力、投资市场的信息获取以及数据的分析能力方面都高出一筹。鉴于此，为了能够更好地提升证券投资基金的投资效益，针对证券投资基金持股与股价同步性进行深入的研究具有一定的现实意义。

2 证券投资基金持股与股价同步性概述

证券投资基金主要是指一种机构通过对外出售基金的份额，进行资金募集，募集到的资金由基金托管人委托管理，由基金的实际管理人员进行市场投资和运作，实现基金委托管理人的效益获取，是一种通过组合形式开展证券投资的效益共享和风险同担的集资性投资方式[1]。股价同步性主要是指某一企业股票的价格与市场平均价格之间产生变动的一类关联性，两者之间具有“涨跌同步”的关系。通常情况下，证券投资基金在正常运作时都会存在资金规模大的特点，该特点直接决定了资金会面向流动性大的股票进行流入，最终利用分散投资的市场投资策略降低投资活动的客观因素风险发生概率。

3 证券投资基金与股价同步性之间的联系

3.1 证券投资基金与股价同步性之间的正面联系

在证券投资市场中，证券投资机构是一项重要的投资主体，与股票价格同步性之间的关联性极大，正面影响突出。具体来讲，主要包括以下几个方面的联系。

第一，虽然目前证券投资市场中存在部分鱼目混珠的现象，但是以长远的发展目光来看，证券的基金投资拥有普通投资股民所不具备的资金规模、技术信息获取优势，专业性也比较高，能够在一定程度上降低投资风险[2]。第二，由于证券投资机构的专业性强，所以对政府、经济以及文化等领域的了解程度也比普通投资者更深，所以当社会经济、政府政策以及文化发生变化时,证券投资机构能够比普通投资者提前预知到投资风向的改变趋势，从而根据趋势提前调整自身的投资方向、投资重点以及投资规模。此种敏锐的反应能力是普通股民无法具备的，最终使得投资市场变化对证券投资机构自身的负面影响降至最低[3]。第三，投资方式上的不同。与其他投资形式相比较，证券投资基金具有一定的优势与长处，可以有效地参与到投资市场的经济发展当中来，进而通过自身的资源和能力在小范围上干预投资市场的发展风向，使资本市场面向有利于证券投资基金自身的有益方面发展，降低整体性股票市场变化对单个股票的负面影响，最终完成减低股价同步性的目标。

3.2 证券投资基金与股价同步性之间的负面联系

相对于前文来讲，虽然证券投资基金与股价同步性之间具有一定的正面联系，但由于我国现阶段所实施的证券投资经济管理体制的残缺，造成了证券投资基金与股价同步性之间的负面联系问题出现，进而致使股价的同步性进行了负面的提升，具体联系表现在以下几点。

第一，存在操纵股票市场的行为。当证券投资基金在帮助委托人进行投资资金管理时，随着委托者的增加，证券投资基金手中的流动资金就会增加，同时部分机构会采用高利贷的方式进行流动资金累积，一旦证券投资基金机构为了谋求更高的经济效益与上市公司进行合作，把流动基金送入股票市场，进行提升或降低股票价值，再利用“低买高卖”的手段获取巨额收益，就会形成操纵股票市场的现象[4]。第二，业绩考核方式不合理。通常情况下，证券投资基金机构在进行基金分析师业绩考核时，会采用月考的方式，一旦某一个月份中分析师的业绩过低，就会面临被解雇的结果。但部分基金投资的效益收获是需要一段过渡时间才能获得投资，所以多数基金分析师为了保住工作，就会将业绩提升的目光集中在能够短期获得经济效益的项目上，致使投资市场中股票的买卖行为频繁，打乱了股票原有的正常运行秩序，不利于投资市场的可持续发展。

4 证券投资基金持股与股价同步性研究

一般来讲，投资持股的含义就是指股民手中持有一定的股份，同样，在证券投资基金的持股就代表着股民手中持有证券投资机构的一定股份。在证券投资正常运营的过程中，经常会受到各方面的因素影响，导致投资效益不理想，其中，证券投资本身的特性是影响最大的一种因素。该种因素带来的是提升投资效益的优势因素，主要包括以下几点优势。其一，当投资股票本身流动性十分强悍时，就能够确保股票在投资的过程中保持动态的变化，具备分散投资的优势，该种优势在风险多变的投资市场中占据了极大的先机，在有效降低了股价同步性的同时，还能够大幅度减少投资股民自身的市场投资风险[5]。其二，当证券投资基金机构在进行投资程序运作时，由于流动的股票会吸引大量的资金流入，进而形成基金交易股票占据50%以上的投资市场的现象，所以证券投资基金机构在进行股票的抛售时就会将该种不够科学合理的投资市场原则打破。换言之，这种做法改革了传统依照市场股票价格进行股票抛售的方法，通过投资主体自主的投资、抛售行为提升股票原有的投资效益以及相关的经济价值，最终实现提升整个投资市场的股票价格，为投资者提供了主动出击投资市场的机会。另一方面，当投资市场中的行动机构主体针对现有股票的投资价格进行改动时，在方法的采用上通常选择市场囤积途径。具体分析，在投资市场中，股票的市场囤积就是指投资主体将个人手中所掌握的股票存储下来，不对外售卖，达到投机倒卖的目的，一旦自身所投资的股票市场价格出现上涨时，就会将多数股票抛售出去，通过获取买入与卖出之间的价格差实现获取经济效益的目的。但是，应用此类投资方法需要具备一个重要的前提条件，就是投资市场中的其他投资股民或机构的空头头寸必须为股票头寸[6]。在金融领域中，头寸代表着资金的含义，是指在当前状况下的投资市场中银行机构能够调动的全部资金数额，而空头头寸主要就是指由卖出空头而产生的投资头寸，代表着投资主体通过预先计算出股票价格会出现降低，而在降低之前将自身的股票进行抛售，该种行为是一种卖出大于买入的行为。但是，该种空头头寸行为执行之前需要充足的时间酝酿，所以多数股民即便预测出股票的价格已经偏高，但是为了后期市场囤积环境的创造也只能被迫购进。

5 结论

综上所述，由于证券投资基金持股与股价同步之间的关联性极大,为了实现能够最大层面上降低股价的同步性，首先，需要国家相关管理部门加大对于证券投资基金行业的宏观管控力度，健全残缺的证券基金管理体制，尤其是部分证券投资基金机构中存在的投资市场操纵行为，一定要加大打击力度，规范现有证券投资市场的环境。与此同时，还应该结合我国金融投资市场的发展情况积极引入国外优秀的证券投资机构，充实我国现有的证券投资形式，最终促进我国股票投资市场的可持续发展。