随着水、土壤、空气生态环境日益被破坏，可持续发展成为全球化的挑战，社会责任投资成为全球发展趋势。

社会责任投资起源于西方宗教，经过宗教信仰投资偏好——社会公众运动——绿色消费和生产需求的演变，由下而上催生的市场化社会责任投资行为，以环境保护、社会正义和公司治理为核心的使命便深入人心，成为全球主流。

社会责任投资凝聚共识

作为行业自律组织，20年来，中国资产管理业蓬勃发展，成为不可忽视的金融力量。如何让社会责任投资，催生出绿水青山，在财新主办的第五届中国社会责任投资论坛上，中国证券投资基金业协会陈春艳副秘书长，给出三点绿色设计建议。

第一，社会责任投资前景广阔，是我国资产管理行业的必然选择和发展趋势。

“绿水青山就是金山银山”不仅仅体现生态环境保护的重要性，也说明绿水青山可以产生实实在在的长期经济效益。社会责任投资并不是慈善式的绿色优惠，而是可以有效规避风险、获得长期稳定回报的投资工具，实现经济效益、社会效益、环境效益的统一。前期，协会牵头对中国A股市场实施社会责任投资可能产生的效果进行了实证分析，研究发现，在权益投资和债券组合中纳入社会责任投资因素后，长期业绩表现优于同期指数，这是对行业实实在在的经济收益吸引力。我们进一步对公募基金做了初步研究，从近十年可获取的数据看，在自由现金流、分红和投资资本回报率三大指标的表现方面，公募基金重仓持有的上市公司均优于其未持有的上市公司，这一结论有力地支持了公募基金坚持价值投资的判断，增强了我们对社会责任投资的信心。

第二，要进一步凝聚行业共识，促进社会责任投资理念的真正落地。

目前，我国已有很多机构认识到社会责任投资的重要性，也有很多符合我国特殊市场特质的有益探索和实践，但离真正的社会责任投资落地还有很长的路要走。协会近期向一些大型公募基金、券商资管、私募证券投资基金管理人开展了“社会责任投资情况调查”，在发放问卷的对象中，公募基金作为大众理财和资产管理行业的标杆，参与程度最高，问卷回收率达87%左右；而私募证券投资基金管理人的参与程度最低，反馈率仅为11%左右。根据问卷结果，90%的机构支持将社会责任投资原则作为投资策略的基本原则之一，但在投资策略实践中，57%的机构在投资决策中会考虑社会责任投资因素，尚未形成正式制度；只有1%的机构已在公司层面制定社会责任投资战略，并贯彻到具体投资策略中。

今天，有诸多环保、公司治理等相关主题基金，但大部分机构还没有完全把社会责任投资三要素作为一个有机整体纳入投资决策中。我们关注到某环保主题基金重点考量企业的环境表现，最后因为投资标的存在关联交易等内部治理问题使得收益率大打折扣，这并不是完整意义上的社会责任投资。可见，我们还要进一步凝聚行业共识，提高机构对社会责任投资的认知和重视程度，培育和提升践行社会责任投资的能力。

第三，社会各方要形成合力，夯实社会责任投资应用的基础环境建设和制度设计。

淮山中含有丰富的多糖、蛋白质、尿囊素和胆碱等多种生物活性物质，具有调节免疫、抗氧化、抗衰老、降血糖等功效。

社会责任投资的落地需要一套健全完善的基础配套体系，包括统一规范的信息披露规则，完整真实的上市公司社会责任投资绩效信息，专业完善的第三方审计、评级、服务机构，符合市场特质的社会责任投资指标体系，以及机构投资者自身的决策机制等等。根据协会问卷调查，机构投资者当前发展社会责任投资的主要障碍，依次集中在缺少规范的社会责任投资信息披露规则、上市公司社会责任投资相关信息不完整或可信度不高、缺乏客观公允的第三方社会责任投资评价服务、遵循社会责任投资可获得的价值不确定或不显著、机构自身对社会责任投资认识不足等方面。其中，信息披露问题是阻碍社会责任投资最重要的障碍。

近期，协会参与了上市公司环境信息披露制度研究，根据协会调查结果，企业环境绩效风险对投资影响显著，94%的机构认为有必要扩大上市公司环境信息强制性披露覆盖面，提高信息披露质量。随着资本市场双向开放水平的深入，展望2018年，我们希望看到政府监管部门和社会各界都走起路来，齐抓共建，形成合力，加速推动社会责任投资原则在我国的应用。

三优投资启动绿色革命

据统计，2016 年全球社会责任投资基金资产规模约为23万亿美元，占总管理资产的26%。随着我国经济的飞速发展和社会进步，企业未来的发展与其环境、社会、治理的可持续发展息息相关，社会责任投资已经从边缘型投资转变为主流投资。为此，中国金融学会绿色金融专业委员会副主任、中证金融研究院副院长马险峰在第五届中国社会责任投资论坛上提出更符合中国可持续发展的投资理念——三优投资的三大动因。

三优投资，就是指投资者进行投资时，除考虑其财务表现之外，还要着重考虑在环境、社会责任和公司治理等非财务指标方面表现优秀的公司，进行组合投资。三优投资理念，经过十年的发展，开始引领全球投资时代潮流，势必最终推动形成投资理念与投资实践上的一场革命。

实践表明，社会责任投资指数具有良好的长期表现。为应对全球气候变化、满足投资者不断发展的信息需求，更好地管理非财务绩效和应对环境及社会风险，国际上已有多家交易所、证券监管机构或者一些非政府组织提出要求上市公司披露社会责任投资信息，有的交易所还推出了专门的信息披露指引，明确指导上市公司发布社会责任投资报告。截至2017年12月3日，全球共有67家证券交易所（包括中国的上交所、深交所）成为联合国可持续证券交易所倡仪的合作伙伴，承诺推动可持续发展。

三优投资理念，汇聚了历史上多个支流投资理念、多元投资目标于一体，犹如聚积涓涓细流，终会汇成滚滚清流，形成为新时代的环保主流大势。汇聚形成三优投资理念的主要源流，至少包括道德投资、社会责任投资、社会影响力投资、绿色投资和可持续投资等五个方面的投资理念。

按照2016年8月31日，中国人民银行等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系指导意见》，绿色投资是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的投资活动。绿色投资理念的形成是绿色经济发展的必然结果。“绿色经济”源自美国经济学家肯尼斯·鲍尔丁于1989年出版的《绿色经济蓝皮书》。该书主张经济发展必须是自然环境和人类自身可以承受的，不会因盲目追求生产增长而造成社会分裂和生态危机，不会因为自然资源耗竭而使经济无法持续发展。绿色经济是生态经济，是可持续发展的经济。2012年，英国政府设立绿色投资银行，它也是全球首家由国家设立的专门为绿色低碳项目融资的银行，旨在加速英国向更加绿色强健经济的转型。

可持续投资理念可以说是借鉴联合国可持续发展理念而来。2015年9月，世界各国领导人在联合国峰会上通过了2030年可持续发展议程，该议程涵盖17个可持续发展目标。可持续发展指在不损害后代子孙利益的前提下，适度满足当代人的需要发展。要实现可持续发展，必须协调经济增长、社会包容和环境保护三大核心要素。可持续投资理念的核心也可以说就是社会责任投资，即三优投资。在这里，我们之所以没有选用可持续投资这一表述方法，而是选用了“三优投资”，主要考虑是，我们充分考虑到，任何投资，都是期限非常明确的投资，在投资期限内往往将追求投资回报作为明确目标，是为避免轻视对追求合法的投资回报的担忧。

转型升级

价值投资一直是投资理念的主流，三优投资不是对价值投资的替代，而是价值投资适应时代变化而取得的转型升级。这主要是因为，在传统价值投资时代，投资者着重关注的是企业财务指标，在选择投资资产时看重公司未来创造现金流的能力及其折为现值是否高于其现行市场价格。

过去，企业对自然资源的使用多少几乎可以看作是免费的，也是没有成本和未来风险的。但目前情况已发生了很大的变化，全球进入可持续发展时代，自然资源已成为稀缺资源，环境和社会要素不能再无限供给。只是关注财务指标进行投资，将面临更多的不确定性和更大的风险。而通过三优投资，通过环境、社会责任和公司治理三类指标体系对公司进行筛选，挑选出表现优秀的公司，其未来产生的现金流更具稳定性和可靠性，因而面临更低的环境和社会风险，以及公司管理高层治理失败的道德风险。

三优投资，这个颇具中国特色的中国名称，有助于改变我国传统机构投资者将社会责任投资误解是不求回报的投资或者投资回报率很低的投资理念。2005年，国资委中国企业改革和发展研究会成立了“中国企业社会责任联盟”。2006年，深交所颁布了《上市公司社会社会责任指引》，明确上市公司在经营活动中应当遵纪守法，遵守商业道德，履行应尽的社会责任，应当承担起环境保护、社区关系和社会公益保护等多方面的社会责任。

截至2017年11月22日，我国基金管理机构已推出以环保、低碳、新能源、清洁能源、可持续、治理、社会责任为主题的公募基金产品101只，基金规模达784亿元。与此同时，一些投资管理机构开始意识到具备社会责任意识的企业也意味着较低的投资风险。一些基金公司，包括中银、兴全、建信、汇添富、财通等都开始推出社会责任基金产品。一些社会责任指数也开始发布。但从整体上看，我国社会责任投资还处于发展初期，社会责任生态初步形成，一些大型机构投资者还处于观望状态，社会责任投资亟待进一步扩大。