文/刘海洁

在目前新三板市场流动性问题尚未解决的情况下，主要投资机会有pre-IPO投资、机构/大股东增持的机会和价值成长性等投资机会。

当前，新三板市场虽然面临着挂牌企业偏多、公司质量良莠不齐、流动性差、换手率低等缺点，但总体来看市场已经到了历史低位，监管层的制度设计与监管力度更加完善，挂牌公司逐渐分化都是必然趋势，在这种情况下，资本巨头与上市公司都在加快新三板的布局。此时新三板市场面临着怎样的投资机会？

新三板市场的变化与特点

整体市场状况

2016年以来，新三板市场迅速扩容，2017年新三板挂牌公司总数突破10000家。2016年6月，全国股转系统正式对挂牌公司实施分层管理。

从指数和估值方面来看，今年新三板的下跌受创业板的影响，主要是因为今年中国资本市场投资风格转换，代表了一种全球化的格局。随着今年以来A股IPO审批速度加快，创业板估值下移压力增大，可以看到目前两个市场的估值差异正在逐渐缩小。

另一方面，新三板市场也面临着不少问题。自从2016年以来，新三板流动性不足的矛盾凸显，换手率一路下行，参与各方压力较大。融资能力也遭遇严峻挑战，挂牌公司加快启动IPO辅导、做市成交额剧烈萎缩、专项理财产品发行锐减、定增参与机构数持续低迷。尽管挂牌公司数量已经翻番，但交易量极其惨淡，日均成交额不到10亿元，仅有创业板的不到1%，有超过一半的公司黯然沦为自挂牌以来从未有过成交的僵尸股。……