周苏靖 广西大学

一、引言

企业的本文参照陆正飞等的研究成果，选用包含企业当前和未来的信息的过度负债率指标，衡量企业的长期及动态过程中是否过度负债；选用包含企业短期内能否偿还债务、能否正常经营的利息覆盖率指标，衡量企业短期和静态过程中的负债是否过高的情况。

本文可能作出的贡献：在陆正飞等（2015）研究的基础上，进一步将控制人类型中的国有企业细分为中央行政单位控制和省级以及省级以下行政单位控制的国有企业，探讨这两个层级的国有企业中谁更倾向于过度负债。

二、文献综述

企业在融资过程中需要考虑的问题有融资成本、经营风险和自身的财务弹性等诸多因素（陆正飞，高强，2003）。Hambrick and Mason（1984）的“高层梯队理论”认为，管理者的性别、学历、年龄、任期、教育背景及工作经历等方面的差异会导致思维方式、风险偏好、能力等的差异，而这些差异又使得他们的搜集信息、认知和判断力各异，最终导致不同的企业决策。Lang和Ofek（1996）等发现对于高成长性的企业，其负债与企业价值的负相关性并不显著。黄新建，王婷（2012）认为，政治关联为企业融资带来便利性，并且这种便利性对于贷款续新不因地区环境的差异而改变。于是财政赤字和行政单位任意行为越严重的地区，公司越倾向于建立政治联系(Chen、Li和Su，2005)

由于企业的产权性质不同，其融资便利程度也总体上有差异。因此，我们考虑经过放权改革的中国市场，是否会因为行政单位层级的不同，给不同的国有企业带来融资便利程度的影响，从而导致不同层级行政单位控制下的国有企业具有不同的负债水平和负债可能性。……