高 爽，王联欣

(天津大学 管理与经济学部， 天津 300072)

我国股指期货与现货市场的已实现波动关系研究
——基于非参数Tn非线性Granger因果关系检验

高 爽，王联欣

(天津大学 管理与经济学部， 天津 300072)

沪深300股指期货与股票现货之间的波动关系近年来受到学者的广泛关注。首先使用5 min高频数据计算了沪深300股指期货与股票指数的已实现波动率序列，发现二者之间高度相关，之后以两个实现波动序列为研究对象，运用线性和非线性Granger因果关系检验方法，对二者之间的线性及非线性波动关系进行实证研究。结果表明：我国股票现货的波动会显著引起股票期货的波动，而股票期货的波动不会对股票现货的波动造成显著影响。

股指期货; 已实现波动; 非线性Granger因果关系

众所周知，期货是全球金融市场重要的衍生工具之一，因其套期保值、价格发现等功能，使其成为投资者规避风险、实现资产保值的重要金融工具。随着我国金融市场环境逐渐成熟，在2010年4月16日，沪深300股指期货正式挂牌交易。由于我国金融市场环境尚不成熟，制度仍不完善，导致我国的股指期货对沪深300股指的影响关系与国外成熟市场不同。基于该问题，本文拟对我国沪深300股指期货对于沪深300指数的波动性影响进行深入研究。

谈到对金融资产波动性进行研究，离不开波动率的测度方法。按照应用与计算方式的不同，可以将波动率划分为隐含波动率、历史波动率和“已实现”波动率。在20世纪90年代之前，学术界与实务界对于波动率的测度仅采用低频数据，即抽样频率为年、季度、月、周、日的时间序列，如隐含波动率和历史波动率都是基于低频数据的波动率测度方法。……