李永华

10月19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤携“一行两会”一把手集体亮相，喊话股市。

刘鹤在接受采访时提及的第一项促进股市健康发展的改革举措就包括“鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难”。

同样关注股权质押业务风险的还有银保监会与证监会的一把手。中国银保监会主席郭树清表示，银行应“稳妥处理”股权质押业务；中国证监会主席刘士余则提出，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金等“帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境”。

从中不难看出，当前A股上市公司的股权质押风险令金融监管部门颇为焦虑，其背后是当前A股市場“无股不押”的现实。

本是融资辅助手段的股权质押为何被A股上市公司频繁使用？股权质押规模在过去几年激进扩张的背后，上市公司又有着哪些难言的苦衷？如今的“爆仓”风险之下，又该如何搭救陷入困境的上市公司？

“无股不押”

“无股不押”常被外界用来形容A股市场股权质押之普遍。

记者通过Wind进行统计，截至10月23日收盘，沪深两市3555家上市公司中，有3538家进行了股权质押，占比达99.5%（编者注：统计以上市公司发布的公告为准，如果股东的股票解除质押后并未发布公告，依然视其股票处于被质押状态，因此可能造成与实际情况有所出入）。

股权质押是公司股东以其所持有的股票作为质押物，向质押方融入资金，并定期支付利息。……