于新华 胡严匀

华北电力大学

融资融券交易与股价变动的关系

于新华 胡严匀

华北电力大学

融资融券交易的出现及发展对我国证券市场的影响无疑是巨大的，通过实证分析发现，融资融券交易与股价之间存在长期稳定的关系即融资买入额与股票价格正相关，而融券卖出量与股票价格负相关。另外，融资融券交易可以起到稳定股票市场价格的作用。

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一、引言

融资融券交易也叫做信用交易，无论是融资还是融券行为都是基于投资者对于股价的预期走势——高走融资买入，低走融资卖出。融资融券交易增加了交易量，放大证券供求和资金的使用效果，有效的加强了股市流通性和交易活跃性，因此降低了流动性风险[1]。据统计，国外融资融券交易量占证券交易总量的比重都达到15%以上的水平，美国为16%～20%，日本为15%，我国台湾地区为20%～40%。[2]

我国证券市场长期缺乏合理的价格发现机制，投资者依靠单边做多来获利，市场的系统性风险较高。从我国股市开张到融资融券交易开始之前，中国经济以极快的速度增长，但是我国股市经历了8次暴跌暴涨，第一次的暴涨涨幅就达到1329%，随后的几次涨幅最高的将近300%，跌幅更是多次接近80%。2010年我国正式启动了券商的融资融券业务试点，它的开展，标志着我国“单边市”的结束，证券市场正式进入双边交易模式。

本文直接使用融资融券交易数据与当日股价，探究它们之间的变动关系。……