杨天楠

趣店终于成功上岸了，但随之而来的是一片风波。

人们对于国内互联网金融公司的质疑，和趣店上市后一篇篇自媒体文章一起汹涌而来。随着一篇《趣店罗敏回应一切》，对于现金贷、互联网金融的争论被彻底摊上了桌面。

互联网金融企业是否留着道德的血液？现金贷作为一种商业模式是否可持续？美股为何会钟情于国内遭遇强监管的互金业务？

现金贷暴利

妓女、保镖、高利贷是人类最古老的三大职业。据记载早在西周时期，就有高利贷的形式，当时货币并不流行，往往是欠谷物、还劳役。与其说是一种金融行为，则更像一种社会救济。

而到了汉代，商人的经营范围呈扩大趋势，他们开始活跃于流通领域。一边是因商业周转等需要催生的大量借方；一边是富商巨贾成为资金的供给方，结果必然是民间借贷的盛行。

七国之乱，汉朝政府无钱派兵，只能向高利贷借债，战胜而归之后10倍偿还了债务，而为了限制过高的放债利息，西汉景帝末年，规定放债的最高利息只能到20%。

到了南北朝，佛教盛行，而宗教天生具有社会救济的本分，南北朝寺院设立“质库”，就是发放贷款，以救济民众，甚至有“十分天下之财，而佛有七八”，这种典当的形式一直传到了如今。

可以说纵观整个中国金融史，民间借贷源远流长，是经济活跃、投资活跃的象征，也是民间缺乏有效融资途径下的必然选择。但与之相伴随的信用体系不完善、超高利息和暴力催收则让人诟病。

如今以现金贷为代表的互联网小贷，为了规避高利贷年化36%的法律红线，采用的是固定收费+年利率的收费方法。

笔者认为，有两个原因造成现金贷的高利息，一是它的期限短，但是它又有一些固定的支出，这些固定费用按照年化计算，利率必然偏高的；二是由于现金贷不关注还款能力，只关注还款意愿，所以它的风控等同于用还款人的收益覆盖违约人的损失。

这也就意味着，现金贷是用守信者的高利息，来为那些不守信的人埋单。

而小额的现金贷放贷之所以能够赚钱，核心的逻辑不在于借款人有没有还款能力，而正是在于其有没有还款意愿。平台控制了借款人的隐私或个人信息，因此需要重视对人格侵害的软暴力催收，这种软暴力是通过科技的加持来完成的。

一家现金贷公司，先通过抓取借贷人的通讯录，一旦没有按时还款，就通过向通讯录中的常用联系人打电话来向亲友催收。这种软性的暴力催收被称为“爆通讯录”，而这种催收方式使得现金贷的实际坏账率非常低。

远远高于银行的利率水平加上低于信用卡的坏账率，使得现金贷业务称为了一门高增长、高毛利的业务，而在移动互联网技术的加持之下，现金贷的崛起也就称为了必然。

扎堆美股上市

據说互联网金融领域有一条铁律，A轮融不到3000万的互联网金融公司，几乎不可能成功，因为互联网金融企业，融到的钱实在太多了。

而对于互联网金融公司来说，最近两年可以说是绝对的黄金发展期。从年度数据来看，2015年、2016年是互联网金融行业融资行为的爆发期，在2013年及以前，互联网金融行业吸引了42.88亿元资金。2014年为85.36亿元资金。到了2015年和2016年，融资次数分别猛增到了339例和277例，融资额分别达到了485.93亿元和826.27亿元。

资本的疯狂涌入，加上互联网金融公司本身快速发展，资本寻求退出机制也成为了一种必然。

国外上市集中爆发，首先与国内监管、市场环境有一定关联，国内IPO比较困难，而出海上市相对可操作性强，整个流程也快得多，并且已经有宜人贷、信而富成功上市的先例；

其次，目前海外市场对互金关注度及认同度较高，在互联网金融，特别是以P2P、现金贷为首的金融创新广受诟病甚至污名化的情况下，成为一家上市公司，特别是美股上市公司，是一个非常现实的路径，既可以规范公司经营，又能提升美誉度，还增加了一个新的融资途径。

从统计上看，中国互金公司“已上市+递交招股书”的海外IPO数量正在快速增长，多家Fintech和互金公司被传将上市，如量化派、用钱宝、乐信、挖财、爱钱进、点融、融360、手机贷等8家。而这8家的上市地点，除爱钱进和点融意欲港股，其他5家均属意美国资本市场，特别是纽交所。

有趣的是，这些互联网金融公司中，虽然有不少已经是业内的知名大公司，但相比较中国互联网金融行业中真正的巨头公司——蚂蚁金服、京东金融和陆金所而言，只能算是排头兵，而这三大巨头却始终没有明确的上市时间表。

究其原因，从融资阶段来看，尽管融资规模巨大，但三大巨头都只融到了B轮，其中京东金融还没有完成和京东母公司之间的分拆，甚至连商业模式本身还在发展之中，距离上市尚有一定的年限。

另外，从投资人结构来看，也很不一样，许多互联网金融公司当年为了融资拿的都是VC的美元，都是签了3-5年的对赌协议。对于这些基金来说，与其关心企业未来的发展，还不如确保当年的融资可以在二级市场顺利退出，因为有着更加紧迫的上市需求。而对于不差钱的巨头来说，投资人能参与分一杯羹就已经谢天谢地，自然没有那么急迫的上市需求。

总之互联网金融公司的上市潮才刚刚开始，随着三大巨头的陆续登场，更多千亿级别的互联网金融企业终将登陆资本市场，而互联网金融的故事到底会如何演变，可能需要很多年才会有答案。endprint