文/宝城期货金融研究所 程小勇

需求走弱迹象显现，再生铜市场供需两淡

Signs of weakening demand appears, with the light supply and demand of renewable copper market

文/宝城期货金融研究所 程小勇

11月，在四季度需求放缓逐步兑现的情况下，国内外铜价在10月中旬创下年内新高之后持续下行。其中，沪铜活跃合约1801合约较10月中旬创下的高点56100元/吨最高一度回撤到52540元/吨，最大回撤幅度为6.3%；LME三个月铜价从10月16日高点到11月15日低点，最高回撤幅度也达到6%。

对于再生铜而言，由于废铜进口正常收紧和废铜制杆遭遇质量问题，从而出现了原材料供应偏紧和需求走弱的双重挤压。鉴于四季度中国基建和地产双驱动走弱，以及人民币升值趋势放缓，12月铜价很大概率是沪铜领跌LME三个月铜价，然而通过反向套利使得LME三月铜价稍后跟跌。因此，再生铜行业未来还将显示供需两淡的格局。

一、精铜废铜价差缩减，废铜供需两淡

从原材料端废铜供应来看，市场目前各地货源较为紧张，广东市场，正规货源较为紧俏，货源的正规性是困扰废铜市场的主要问题。环保问题对持续对广东废铜市场造成影响，废铜拆解企业排污处理问题依旧是主要面对的问题之一。当前废铜市场，各地废铜货源均较为紧张。而下半年以来，伴随废铜进口代理资质的收紧，10月份废杂铜进口较9月份环比大幅下滑21.6%至252196吨。

从需求端来看，废铜制杆下游厂家方面采购意愿普遍不佳，在铜价大涨之时跟涨并不积极，试探性低价入市后根据市场反应再做涨价调整；而在铜价下跌时积极下调采购价格应对市场变动。……