李 伟，李艳鹤

(大连海事大学 航运经济与管理学院，辽宁 大连 116025)

内部控制质量、自由现金流量与非效率投资

李 伟，李艳鹤

(大连海事大学 航运经济与管理学院，辽宁 大连 116025)

目前我国上市公司普遍存在因委托代理冲突和信息不对称产生的非效率投资问题，从而出现资源配置效率低下、资源浪费和投资机会丧失的情况。本文以2011—2016年沪市交通运输业上市公司为研究对象，分析了内部控制质量对非效率投资的影响、自由现金流量与非效率投资之间的关系以及高质量的内部控制对自由现金流量引起的非效率投资是否具有抑制作用。研究发现：内部控制质量与非效率投资之间负相关，内部控制质量越高，公司非效率投资行为越少；自由现金流量短缺的公司倾向于发生投资不足行为；高质量的内部控制能够抑制自由现金流量对投资不足的影响。

内部控制质量；自由现金流量；非效率投资；交通运输业;上市公司

一、问题的提出

交通运输业是我国国民经济的重要组成部分之一，也是经济发展的重要通道，投资又是公司最重要的财务管理活动之一，而交通运输业的投资具有投资大、回收期长和风险高的特点。从我国整个资本市场来看，上市公司普遍存在着融资约束或经理人随意支配公司自由现金流量的行为，从而导致非效率投资行为，即投资不足或投资过度问题。如何提高交通运输业上市公司的投资效率是急需解决的问题。……