周宏成 张威 姚远 钟利明

(1.大连飞创信息技术有限公司，辽宁 大连 116023；2.大连商品交易所，辽宁 大连 116023)

引言

在交易所的风险管理体系中，保证金是风险控制的核心：一方面，它需要能切实守住交易所的风险底线，保障整个市场的稳定运行；另一方面，它需要在防范风险和保证公平的前提下，让市场更有效率地适应期权等创新业务发展。从系统构成角度，盘中保证金风险控制可分解为保证金模型和盘中风险控制模式两个部分，保证金模型是指期货市场风险评估的方法论，盘中风险控制模式则指控制会员新增持仓风险的技术方案，这两者相辅相成，共同协作完成交易所的保证金风险控制工作。

当前境内交易所普遍使用线性保证金模型评估持仓风险，一方面，由于期权产品的非线性特征与期货产品的风险特征不同，线性保证金模式难以精确的度量期权以及不同产品、不同品种之间的风险，主要通过维持较高保证金的征收比例来维持较高的风险控制能力，它的资金使用效率相对较低，随着期权业务的发展，保证金模型有可能需要风险评估准确性更高的SPAN模型演变；另一方面，由于CME SPAN原本为结算风险测算设计，计算规则较为复杂，性能上无法达到境内交易所的盘中风险控制的应用要求。据此，有必要在深入分析境内外交易所的SPAN保证金模型简化规则的基础上，合理简化业务和创新算法，研究逐笔增量式计算的SPAN简化算法。

目前境内期货交易所实施严格的交易前逐笔风险控制方式，即：委托单在进入交易系统撮合之前逐笔预收资金并累计持仓，成交后更新资金和持仓数据，若发现资金不足或持仓超限时，系统自动拒绝新报入订单。……