本刊研究员 田 闯

安琪酵母：糖蜜成本预期继续下降

本刊研究员 田 闯

市场方面，中金公司认为目前股市的流动性好于悲观预期，主要有以下几点考虑：a）尽管通胀预期下货币政策可能维持中性态势，但潜在实际利率的下降支持资金活跃，对流动

性和估值的影响不一定是负面的；b）外汇储备在美元走强的背景下继续上升，表明资本流向反转的趋势仍在延续，对股市流动性形成支撑；c）近期股票型和混合型基金发行数和规模均明显上升，从以往经验来看个人投资者在偏股型基金的持股比例中值接近90%，在16年1月至今指数保持平稳上行趋势的背景下，部分个人投资者可能正在通过申购偏股型基金的方式进入股市。

中金公司再次强调在A股市场开放的背景下，A股的估值标准将越来越国际化。今年符合中国消费升级和产业升级趋势的大消费和科技硬件等板块涨幅较高，部分股票估值修复幅度较为明显（估算外资持股较多的A股消费、医药、科技等类公司平均约22倍市盈率、1.1倍PEG）。投资者对这些强势板块的可持续性有所担心。从历史和国际角度对这些板块估值与盈利等方面的横纵比较来看，家电、食品饮料、电子等行业在盈利和估值方面相对全球同业仍具备相当的吸引力，部分蓝筹股持续上涨目前还具备基本面支持。在海外资金加大对A股配置力度的背景下，这些板块仍然有望成为投资者重点关注的领域。总体上看，尽管这些个股短线表现强势后波动有可能加大，但中期向好趋势并未改变。……