“稳”是情势所至，“严”是监管选择，而“进”是最终方向。

《中国经济信息》综合报道

10月18日，党的十九大在北京开幕，习近平总书记在报告中指出，“经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位”。新时代中国特色社会主义事业面临新机遇、新挑战，也要求资本市场拿出新的精气神，进一步深化改革，担当起使命责任。

习近平要求，“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。

一般来说，每次重大会议之前，股票市场都是平稳走势。无论是每年3月份召开的人大会议，还是秋季召开的党的会议，都是这样子。那么十九大报告中重点关注的领域，在会议完成之后将拉开序幕。

资本市场要进一步提升融资功能

深化供给侧结构性改革，落脚点是提高供给体系质量，促进我国产业迈向全球价值链的中高端。为此，一方面要以壮士断臂的勇气去产能、去库存、去杠杆，以积极有为的状态降成本、补短板；一方面要扩大优质增量供给，包括加快发展先进制造业和现代服务业，支持传统产业优化升级，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，形成新的发展动能。同时，要按照提质增效的要求，运用现代科技和管理技术，加强水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息、物流等基础设施网络建设，将新旧动能转化融于各个建设环节。

实现以上任务，离不开资本市场的融资支持。2016年3月份以来，监管层坚持新股发行常态化，有效稳定了市场预期，在市场波动率显著下降的情况下取得了良好的融资效果。2016年新股融资达1496.08亿元，仅比2015年少199亿元。2017年前9个月新股融资达1758.33亿元，预计2017年新股融资将实现新中国股市创立以来的第三高峰。与此同时，上市公司2016年定增融资达17211.92亿元，2017年前9个月定增融资达8444.44亿元。企业债方面，2016年企业债净融资实现3万亿元，2017年前9个月企业债净融资仅为1583亿元。

资本市场要提升对接国家战略的能力

从宏观看，科技强国战略、中国制造2025战略、区域经济协调发展战略，以及新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展战略等，都需要资本市场支持；从中观看，深化国资国企改革、支持民营经济发展、改革投融资体制等也需要资本市场发挥枢纽和平台作用。

习近平总书记报告中提出的“产权有效激励、要素自由流动、价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰”等新时代经济体制改革目标，都与资本市场功能有密切关联。金融是经济的血脉，而直接金融天然具备敏感的神经；脉络安全畅通，并向大脑（宏观管理者）传递有效反馈，才能确保血液更好抵达实体经济所需要的环节，提高整体经济的运行质量。所以，大力发展直接金融即资本市场，是实现新时代经济体制改革目标的必然选择。

资本市场监管者和重要主体应当进一步提升对接国家战略的意识，资本市场改革发展的具体安排应当进一步聚焦、对接国家战略。股票市场的主板、中小企业板、创业板、新三板，交易所债券市场、银行间债券市场，应在功能区分、相互打通的基础上，在业务安排上体现战略导向，增强战略“落地”能力。要克服和去除单纯为业务而业务的思维。

资本市场要体现“以人民为中心”

“坚持以人民为中心”是习近平新时代中国特色社会主义思想的重要内容，资本市场改革发展要认真落实这一理念。具体来说，资本市场发展要时刻接受筹资者、投资者、专业服务机构直至全社会的监督，要找到“最大公约数”，遵循“最大公约数”原则。这个最大公约数，就是通过发展使各方都受益。

去年3月份以来，监管层强化依法全面从严监管，完善相关制度措施，提升查案办案效率，各个市场主体特别是“重量级主体”依法合规意识显著增强，市场环境得到明显净化。特别是，投资者适当性管理办法适时推出，强制要求专业服务机构对买者尽责，切实做到“一肩挑两头”，筑起了防范市场系统性风险的第一道堤坝。

贯彻“以人民为中心”的发展理念，还有大量工作可做：进一步完善市场主体信息披露机制，让问责追责者有据可查、有源可溯；进一步规范重要股东和董监高行为，建立社会化监督机制；进一步增强证券公司等金融机构的责任意识，建立完善诚信和责任评估、公示机制，依法惩处丧失社会责任的机构；建立和完善投资者集体诉讼制度，建立和完善公益性中小投资者维权代理机构。

为了践行“以人民为中心”的发展理念，还应当鼓励金融机构按照普惠金融的思路，设计推出更多满足人民群众投资理财需要的金融产品和平台，以相对低廉的收费为人民群众提供专业服务。

资本市场发展要运用“中国智慧”

习近平总书记在今年7月举行的全国金融工作会议上指出，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融資功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”

落实这一重要指示，要坚持问题导向，运用“中国智慧”；要按照实体经济需求，对接国家重点战略，将成熟市场的经验和我国经济、资本市场发展阶段结合起来。

境外资本市场有成功经验，也有失败教训，也有一些问题需要澄清和讨论。我国多层次资本市场体系建设既要有紧迫感，也要有定力。不能急于求成，不能犯教条 主义、形式主义的错误，不能照搬照抄西方，也不能陷入经验主义泥潭。要坚持实事求是、稳中求进，牢牢坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，牢牢坚持服务 实体经济的本质，牢牢坚持保护中小投资者合法权益的使命，牢牢坚持防范风险的底线。关键是抓好基础制度建设，特别要在发行制度、交易制度上下功夫，进一步 完善市场化的价格形成机制。要完善大股东、中小股东之间的相互制约和促进机制，促进股东依法办事、依法维权。上市公司治理的重点是强化信息披露，要完善信 息穿透机制，实现信息公平对等。证监会等行政监管、行业协会自律监管、股东内部监管、社会力量监管要立体发力。

在推进多层次资本市场发展的进程中，我们要创造性地解决难题，建立符合中国实际的监管和发展模式，不断积累经验，为全球资本市场治理和发展做出贡献。endprint