高艳滨

当前，国内菜籽进口量较大，菜粕供应无忧，同时豆粕和菜粕的价差偏小，豆粕对菜粕替代作用明显，而下游消费低迷，加之美国天气炒作降温，因此菜粕供大于求格局不变，预计后市将偏弱运行。

进口菜籽库存庞大

进入7月之后，由于美国大豆种植面积数据不及预期和部分产区干旱，CBOT大豆价格大幅上扬，带动国内菜粕价格大幅反弹。但随着美国大豆主产区出现有利降雨，天气炒作降温，菜粕价格明显回落，重新回归基本面。

随着进口菜籽集中到港，国内沿海地区菜籽库存明显增加。根据天下粮仓的数据，截至7月14日当周，国内沿海地区菜籽库存为67.6万吨，较前一周（7月3日—7月9日）增加3.2%，较去年同期大幅增加86%，菜籽原料供应充足。与此同时，油厂开机率保持在一个相对正常的水平，预计未来两周（7月31日—8月13日）菜籽压榨量将保持在相对稳定的水平，菜粕供应无忧。

豆粕替代效应明显

美国农业部预计，今年美国大豆种植面积将达到8951万英亩，同比增加7%，大豆供应潜力巨大。美国天气炒作已经进入下半场，目前除了南、北达科他州之外，其他主产州大豆的生长状况总体正常，优良率基本与过去五年持平，8、9月大豆市场压力将逐渐显现。

菜粕和豆粕作为重要的蛋白原料，存在相互替代作用。自5、6月开始，饲料企业逐渐调整配方，下调了菜粕添加比例，目前豆粕和菜粕主力合约的价差不到500元/吨，单位蛋白价差只有1元，仍处于相对较小的价差区间，豆粕对菜粕仍有替代优势。……