● 汪 丽

(南京大学商学院 南京 210093)

公司风险投资与新创企业创新绩效：决策环境的约束机制*

● 汪 丽

(南京大学商学院 南京 210093)

公司风险投资相关研究发现，公司风险投资机构因为能够向被投资企业提供互补性资产而可能更有利于被投资企业的创新绩效。但作为投资人身份进入被投资企业的风险投资者对企业风险决策的影响一定受到决策环境的约束。本研究以中国非金融类上市公司投资事件为样本，考察被投资企业所处的行业环境及其内部治理环境对公司风险投资的影响。研究发现，公司风险投资对被投资企业的创新绩效的积极作用受到不同程度的约束。研究结论填补了风险投资领域关于研究视角和约束机制的空白，同时也对以创新为导向的新创企业融资安排具有重要的启示意义。

公司风险投资 互补性资产 创新绩效 治理环境

1.引言

技术创新具有投入大、周期长、风险高等明显特征，需要长期性地投入大量的人、财、物资源来支撑。与成熟企业不同，新创企业的天生劣势和外部环境的约束使其在技术创新过程中承担了很大的风险(Acs,Audretsch， 1988)。新创企业纯粹依靠自身的知识和技术积累进行技术研发的模式根本无法适应当前动荡的环境，因此企业必须充分利用内部和外部的有利资源以提升自身的技术创新能力和核心竞争力(陈闯,刘天宇，2012)。

风险投资为新创企业带来财务资源的同时，也为其带来了各种不同的非财务资源，如渠道、知识、信息、经验等(Dushnitsky， 2009)。……