本刊研究员 田闯

蓝思科技：产品量价齐升股价合理

本刊研究员 田闯

市场方面，中信证券预计未来A股领涨板块将从周期逐步切换到价值。首先，随着9月PMI、PPI等数据超预期，以及基建回暖的数据在10月兑现，本轮周期板块的行情将接近尾声，但是，由于大部分周期行业，特别是强周期板块的动态估值（2018PE）依然比较低，三季报整体情况料不差，周期依然有配置价值，但已不建议增配与基建主线低相关的板块。在价值中聚焦金融和必需消费。1）建议关注银行板块：结合短期央行“预告性”降准的政策催化直接正面影响，以及中期NPL和ROE改善的趋势确立，银行板块的配置价值也将明显提升。2）建议关注商贸零售和食品饮料板块：一方面，高PPI传导下，市场对CPI中期压力预期不足；另一方面，房地产销售向下，对消费挤出效应趋弱，有利于零售数据边际改善。

而国泰君安认为短期需关注基本面需求侧的变化。回顾A股的基本面情况，不难发现供给侧比需求侧更重要，映射在股市中表现为周期品等供给侧品种涨幅较大，政策推动的背后是供给侧带来的基本面巨变。但是，伴随年内供给侧目标达到、环保限产停工预期充分体现，短期内供给侧品种行情继续演绎可能性在缩小。在当前时点，需要注意需求端发生的边际变化。从需求端来看，一是8月经济数据显示累计同比角度民间投资、基建数据维持平稳，但是单月同比角度下滑严重，二是制造业、房地产投资韧劲较强，三是上游涨价形成的利润再分配效应对系统性重要部门资产负债表修复已产生积极作用，8月工业企业利润累计同比超预期可见一斑。……