李冠锋

【摘 要】 研究与开发活动（research and development 缩写R&D 以下同）是企业提高核心竞争力的源泉和持续发展的动力，在企业的生产经营活动中占据着重要的战略地位，企业的研发信息是潜在的投资者对该企业进行价值评价的重要信息。

【关键词】 R&D 企业价值

随着经济的发展和社会进步，企业研发支出的金额和比例不断上升，企业研发的地位越来越重要，据2016年科技统计年鉴记载，我国研发经费投入为14169.9亿元，比2014年增加了1154.3亿元，增长率为8.87%； R&D强度（与国内生产总值之比）为2.07%。

全球研发支出总体呈上升趋势，仍集中在北美、欧洲及东亚和东南亚地区。美国仍然是世界第一研发大国，中国居第二位，中国的研发开支接近欧盟的总和。在按购买力平价计算的全球研发总支出当中，中国约占20%，仅次于美国（27%）。

过去10年来，包括中国在内的东亚和东南亚国家研发支出增长非常迅速，尤以中国最为突出。中国大约占了2003年至2013年全球研发支出增长额的三分之一。美欧所占份额显著下降，美国从35%下降到27%，欧洲从27%下降到22%。同期，东亚和东南亚国家/地区（中国、日本、马来西亚、新加坡、韩国和中国台湾）的占比从25%增长到37%。

各国对基础研究、应用研究和试验开发的相对重视程度不同。2012年中国研发资金的5%用于支持基础研究，美国这一比例为17%。另一方面，中国将84%的研发资金用于支持开发，美国这一比例为62%。由于基础研究缺乏明确的应用目标，因此一般大量基础研究需要政府的支持。

由此可见，企业已经成为我国大力推举研发活动中的主力军，注重开展研发活动，既会对企业自身的长远发展产生深刻影响，也将对整个国家创新之路的前进注入力量，推动我国踏上创新型国家的振兴之路。因此对研发与企业价值的关系对企业的发展有着重要意义。作者通过搜集分析国内外相关文献资料，归纳总结出几种关于R&D与企业价值关系的观点，希望企业的决策者有所帮助。

一、国外R&D与企业价值研究现状及结论

西方国家市场经济比较发达，相对于我国，众多的学者对于研发支与企业价值的關系的研究越来越丰富。Griliches （1981）以 157 家公司1968-1974 年的数据为样本， Hirschey和Weygandt（1985）利用390家公司1977年的数据做样本， 分别进行研究得出相同的结论：研究发现企业的研发活动对市场价值有着正向的作用。此后，越来越多的研究结果虽然有些细微差异，但进一步证明了这一结论。

Cohen and Levinthal（1989）研究后进一步发现，研究与开发费用投入不仅可以产生新的知识和信息，同时可以提升企业吸收现有知识和信息的能力，从而推动知识和技术的进步。

David Aboody 和 Baruch Lev以美国83 家化工类上市企业为研究对象经过研究后，得出这一结论的同时则发现了研发支出滞后性。即研发支出的发生到产生效益和对企业的影响需要一段缓冲期，研发支出产生的效益需要七年的时间才会完全显现。

二、我国研究现状及结论

由于我国市场经济起步较晚，相关的研究数据收集困难，直至2001年才由学者王跃堂、孙铮、陈世敏开始了破冰之旅，进行了研发支出的价值相关性研究。寇文煜于2004年通过研究高新技术企业，皮永华、宝贡敏2005年也通过自己的研究，陆桔利2006年通过实证检验，以及陈海声、卢丹2011年在对非国有控股上市公司的研究中，均得出类似结论：企业的研发活动对市场价值有着正向的作用。

与此同时，也有学者对此结论存在争议甚至相反的观点。学者孙维峰2012研究发现，研发支出对企业价值的正向影响，只存在于小企业中，在大企业里，研发支出与企业价值呈负相关。王翼虹2007年则指出企业的R&D投入对其市场价值无正向影响。袁江丽2010年认为研发支出与搞那公司股价之间并不存在相关性，原因在于投资者并不认可企业的研发活动等因素。

三、研发支出费用化与资本化

研发支出的费用化处理，能够导致企业当期利润下降，使企业纳税方面有利可图，变相激励企业增加R&D投资，有利于企业技术进步；而资本化使该部分突入按年摊销，能够平滑利润，同时给管理者提供了操纵利润的主观空间。

研发费用的资本化是西方国家的主流观念，Hirschey和Weygandt在研究研发支出与公司价值关系时提出了研发支出应予以资本化并加以摊销。

Lev和Chung在研究研发支出效益的滞后性时，对比了研发支出分别在费用化和资本化的处理下不同的反应，结果发现资本化的研发支出滞后效应更强。Han和Manry通过实证研究也得出了相似的结论，即投资者认为研发支出会为企业带来价值的增长，并提出了他们的观点：研发支出应于当期全部资本化。Hirschey和Weygandt则通过对1977年《财富》500家大企业中的390家为样本进行研究得出结论，建议将研发费用资本化，并进一步建议按10%—20%的比率摊销。

研发支出费用化则会导致企业为了短期利润目标而减少研发投入，进而影响到企业技术进步。Nix等人经过调查发现，研发支出费用化会导致50%以上的企业经营者（非拥有者）追求短期利润会削减相应研发投入我国目前实行的是R&D支出简单的费用化。西方国家的主流观念和研究结果，值得我们对R&D的费用化处理观念予以深思。

四、结论

通过以上所述，本文得到的主要研究结论与建议如下：

（1）企业的研发支出与企业价值有正向作用。企业对研发活动投入的资金越大，企业的技术创新水平就越高，对投资者的吸引力越强，相应的企业的价值会提高。有利于企业的发展。

（2）研发支出的资本化是我国企业成本会计模式的发展方向。而对投资者来说R&D信息传递的是企业的未来发展，R&D资本化会导致投资者的强烈关注。我国目前研发支出的资本化比例远远低于费用化比例，会使投资者对此信息往往忽略，不利于提升企业价值及发展空间。希望我国会计制度决策者们在制定或修订会计制度时予以考虑。endprint