沈 冰，周 杰

(西南大学 经济管理学院，重庆 400700)

中国证券市场内幕信息操纵监管的博弈分析

沈 冰，周 杰

(西南大学 经济管理学院，重庆 400700)

针对我国证券市场内幕信息操纵监管的现状，本文利用博弈论建立内幕信息操纵监管的静态博弈模型和动态博弈模型，探讨内幕信息操纵监管的内在机理，分析知情交易者与监管部门之间博弈关系的策略，对博弈模型的纯战略和混合战略纳什均衡进行求解与分析。研究表明，监管部门要加大对内幕信息操纵行为的处罚力度，增加内幕信息操纵行为的违法成本，才能降低内幕信息操纵行为，并有针对性地提出内幕信息操纵监管的对策和建议。

证券市场监管；内幕信息操纵；博弈分析；知情交易者；监管部门

我国证券市场经过二十余年的快速发展，在市场法治建设、上市公司融资、市场产品创新和投资者队伍建设等方面取得了十分重要的成就。但也存在不少问题，其中，比较突出的问题就是内幕信息操纵现象比较严重。内幕信息操纵严重影响了证券市场的正常运行，削弱了证券投资者的信心，使得证券市场基本的资源配置功能难以充分发挥出来。其实，内幕信息操纵行为的出现不是偶然的，是多种因素造成的，但最主要还是因为监管部门与内幕信息操纵者之间的利益分歧以及监管部门的博弈策略问题，造成了内幕信息操纵行为的普遍存在。虽然我国证券市场针对内幕信息操……