菜导

余额宝限额降至10万元，很多人都没有看懂这背后的深意，以为和自己没什么关系，实际上却对我们今后的理财有很大影响。

最近，余额宝再度下调额度，个人投资限额降至10万元，这到底是怎么回事？

有人说树大招风，余额宝规模太大，容易形成系统性风险，所以限额有理。也有人说没什么大不了，限额又怎样，有几个人的余额宝额度超过10万元？

有数据显示，余额宝用户中，账户余额超过5万元的个人占比不到1%，由此可见，超过10万元的想必就更少了。

這样一看，似乎此次下调额度的确对普通人没什么影响，大家都把余额宝当零钱袋用，平时最多也就把千八百元钱放在里面。

但是，真的没有影响吗？很多事情不能光看表面，还要前前后后、里里外外分析，才能清楚明了。

银行依赖余额宝供血

虽然每天在用余额宝，但是还有很多“小白”不知道余额宝的本质是什么，这里再强调一次，余额宝其实就是货币基金。

货币基金在今年大放光彩，由于银行持续缺钱，货币基金收益一路水涨船高。

有人可能要问：为什么说银行缺钱，货币基金收益就水涨船高？

这就要从货基的投向说起。什么叫投向？比如，你放到余额宝里面的资金，到底都投向哪些资产来获取收益，这就叫投向。简单来说，货币基金的投向主要包括银行定期存款、同业存单、国债、票据等。由此可以看出，货币基金的主要投向与银行息息相关。

那么，货币基金与银行的关系有多亲密？以余额宝为例，其高达83%的资产投向银行存款。

当银行缺钱的时候，就会争夺市面上的资金，也就意味着投向银行的货币基金更值钱了，收益率自然就更高。

换句话说，虽然以余额宝为代表的货币基金这些年不断抢占银行存款，但是银行却越来越离不开“余额宝们”。

为什么？因为如今金融去杠杆，央行收紧流动性，银行揽储越来越难，在此情况下，银行只能不断依赖余额宝们来输血缓解钱荒，两者之间可谓“相杀相爱”。

照理说，货基给银行输血也没什么不好，但坏就坏在有个输血的对象叫作同业存单。因为同业存单正是银行加杠杆的罪魁祸首，也是金融去杠杆重点监管的对象。但实际情况却是，央行处于监管需要限制同业存单规模，银行却从货币基金那里输血过来维持甚至扩大同业存单规模，那么自然难以达到金融去杠杆的目的。

目前，货币基金的规模达到5.36万亿元，其中余额宝就有1.43万亿元，已经成为全球最大的货币基金。随着货币基金规模越来越大，也就意味着银行从货币基金那里吸血越来越多，有了钱，银行就很难戒掉加杠杆的毒瘾。

这显然违背了金融去杠杆的本意，也不是央行想看到的。

货币基金新规限制输血通道

既然不符合政策导向，那么余额宝下调额度也是自然而然的事，至少从数量上限制了为银行输血的规模。

相比余额宝限额，其实真正的狠招，是监管层正在酝酿的货币基金新规。这次的新规号称史上最严，可以用“双A”和“双10”来概括。

“双A”是指货币基金禁止投AA+以下的存单。有统计称，如果按照这个标准，只有20家银行发行的同业存单在新规的“安全范围”之内。

“双10”是指，AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；同一基金管理人管理的全部货币基金投资同一银行的银行存款及发行的同业存单与债券，不得超过该行净资产的10%。

也就是说，不仅货币基金投向的银行范围大大缩小了，而且投向这些银行的资金规模也大大缩小了。换言之，银行同业存单再想从货基身上吸血，以后将越来越难：一方面，只有高等级的中大型银行才有资格获得输血；另一方面，即使有输血资格，但是10%的额度也只是杯水车薪。

如此一来，银行同业存单的规模自然会继续萎缩，金融去杠杆将继续深入。

对普通人影响几何

看到这里，很多投资者可能要问：分析了这么多，余额宝调额度对普通投资者又有什么影响呢？

当然有，货币基金和银行是大家最熟悉的，限额也好新规也罢，至少有4个层面的影响。

第一，收益层面，未来，货币基金收益将走低。众所周知，投资的风险和收益成正比，货币基金的收益同样如此。限制货币基金只能投向评级更高的银行存单，一方面意味着货币基金的风险更低；但另一方面也意味着其收益也更低。

所以，从这个层面来看，未来，货币基金的收益可能将走低，即使银行再钱荒，带来的收益也可能微乎其微。

第二，银行理财产品收益小幅看涨。余额宝限额和货币基金新规看似说的是基金的事，但受影响的其实是银行。由于限制了货币基金的输血功能，银行就必须依靠自己造血。怎么造？说白了，就是揽储。怎么揽储？最大的利器就是提高银行理财收益，去和余额宝、P2P争夺投资者。当然，由于银行理财本身的性质，看涨只是较小幅度的。

第三，银行贷款将越来越难，房贷利率还会继续上涨，购房成本越来越高。银行吸储越来越难，甚至要拉高理财端收益来吸储，那么也就意味着，在贷款端，银行会越来越惜贷。近期北京、广州等地多家银行上调首套房贷利率就是最好的证明。不仅上调了首套房贷利率，而且还要排队等银行放贷。

第四，银行理财安全性降低。实力雄厚的银行可以靠其他方式吸引投资资金，那些失去货币基金输血资格，吸储能力又较弱的银行该怎么办？比如一些评级不达标的小银行、城商行等。这些银行本身吸储能力就很弱，起步都是靠同业存单来做大规模，如今央行限制同业存单，也不让货币基金输血，那么，它们也只能靠高收益理财来揽客。

问题来了：这些高收益理财产品投向哪里？很显然，是相对高风险的资产，比如中小微企业发行的私募债等。一旦这些企业发生经营风险，银行就会深受牵连，轻则发行的理财产品难以兑付，投资者亏钱；重则这些小银行因此资金链断裂，陷入破产危机，发生挤兑风险。因此，投资者要格外注意：银行理财没有那么安全，特别要小心小银行的理财产品。

其实，从更宏观的层面来看，余额宝限额和货币基金新规依然是在继续收紧货币流动性，防范系统性风险，但也会引发一些局部的债务违约。

所以，理财要放弃刚兑兜底的依赖，放弃低风险高收益的幻想，更要警惕身边越来越频繁的债务违约，不知道有多少投资者能明白这个道理。endprint