李坤

摘 要：受各种不利因素叠加的影响，煤炭企业的资金链安全却面临着巨大的挑战。今年以来，银行信贷规模持续吃紧、承兑汇票贴现利率居高不下，融资难、融资成本上升已成为各行各业存在的普遍问题。特别是煤炭企业，所处产能过剩行业，面对的融资环境更是异常严峻。在当前金融环境中，如何保证存量贷款的续贷并争取增量融资，保证资金链的安全，已成为关系到煤炭企业可持续发展的首要问题之一。

关键词：煤炭企业；融资；分析；建议

中图分类号：F426 文献标识码：A 文章编号：1671-2064（2017）15-0164-01

1 煤炭企业当前的融资形势

当前，无论世界金融环境，还是国内货币政策，亦是国家产业政策，都向煤炭企业的资金链安全提出了挑战。主要表现在：

1.1 美联储结束量化宽松货币政策，影响到国内企业的金融稳定

2017年3月15日，美国联邦储备委员会（简称：美联储）宣布加息25个基点，这已是美联储结束量化宽松政策后的第三次加息，预计今年还将加息两次，明年将再加息三次。

随着美元加息提速，美联储已经开始讨论“缩表”。所谓“缩表”，是美联储减少持有的国债、MBS债券的数量，其实质是从市场上收回货币。

历史经验表明，美联储持续加息往往会导致国际资本流动格局发生重大调整，引发局部金融动荡甚至危机，尤其是对新兴市场国家影响更大。加息将导致全球资本流向逆转，资本从部分新兴经济体、资源输出国流出，导致其本币贬值，债务负担加重，进而引发局部地区金融动荡甚至危机，最终会波及我国金融稳定。

为防止国内资本流出，国家层面必须采取相对偏紧的货币政策，由于美联储采取的是渐进式持续加息，国家层面也会与之对应的逐步收紧国内货币政策。因此，未来两年内国内的货币政策只会逐渐收紧，资本市场缺少资金将成为一种常态。

1.2 国内货币政策收紧，市场处于缺钱状态

当前，为提前应对美联储即将开始的缩表，央行的缩表已经悄然展开。按照1美元兑换6.88元人民币，计算出央行的“资产负债表规模”为4.9万亿美元，美联储的“资产负债表规模”是4.5万亿美元。而美国的经济总量是中国的1.7倍。所以，中国货币的超发是非常明显的。高盛估计，美联储将在2022年把资产负债表缩减到2.9万亿美元，到那时如果中国货币供应量依旧高速增长，汇率水平肯定支撑不住。如果中国央行按照美联储的速度“缩表”，则中国楼市、股市的泡沫将出现惨烈的崩溃。因此，2017年中国人民银行实施的货币政策由前两年的稳健偏松调整为稳健中性。主要表现为：

1.2.1 减少货币供应量

近期，央行已经开始使用各种金融调控工具减少广义货币m2的投放。2017年1月的第一周，央行单周净回笼量高达5950亿元，创6个月来最大单周净回笼量。公开数据显示，2017年1月末央行的总资产是34.8万亿元，2月末下降到了34.5万亿，3月末则下降到了33.7万亿，三个月下降了3%，基础货币”减少了5423亿元，考虑5倍以上的货币成熟，广义货币m2至少减少了27000亿。

1.2.2 利用金融调控工具提高资金成本

央行公布的基准利率虽然没变，但近期已经逐步开始变相加息。央行的28天逆回购利率2017年2月3日前为2.55%，2月3日上调10个基点，3月16日再上调10个基点，2个月内上调20个基点。

央行减少货币投放，增加逆回购利率的直接影响，一是货币市场上的钱变少了，银行贷款规模紧张，贷款到期后正常的续贷都十分困难，想要取得增量融资更是难上加难。比如，今年4月份，临矿企业和龙矿企业郓城煤矿在建设银行到期的贷款续贷，已通过省建行贷款审核委员会的审批，但在实际放款时，建行以没有资金为借口，拒绝放贷，截止今日还未续贷成功。二是资金成本上升，近期承兑汇票贴现率最高时达到6%，比上年的平均贴现率上涨一倍还多。

1.3 所处产能过剩行业，加剧资金链安全风险

煤炭企业属于产能过剩行业，对该部分的贷款审批，各大商业银行全部上收到总行层面。由于总行的信贷审批是针对某个行业的，受总行信贷政策变化影响，每一笔贷款的续贷都存在不确定性。

2 融资工作建议

为增加融资资金流入，保障煤炭企业的资金链安全，建议从以下五方面入手：

（1）轉观念，在保持合理融资规模前提下兼顾降低融资成本。近期由于各项经营指标的提高，煤炭企业的偿债能力得到大幅提升。正常思维下，企业的偿债能力增强后，与银行等金融机构谈判的筹码就增大了，因此，大多煤炭企业今年开始从领导层层面就认为，2017年的融资工作重点应该从保融资规模转移到降低融资成本上面，该种思想的存在会威胁到煤炭企业的资金链安全。面对融资环境的新变化，应迅速转变融资观念，将融资策略调整为保融资规模兼顾降低融资成本。

（2）树形象，增强金融界对煤炭企业偿债能力的信心。在融资行为中，“信心胜过黄金”，金融机构不会将资金借给没有还款能力的企业。当前，金融机构对煤炭企业的信贷政策多为观望态度，究竟根源是对煤炭企业的未来及偿债能力缺乏信心，越是这样，大力宣传正面消息变得更为重要。通过新闻媒体、社交网络等各种媒介，广泛宣传煤炭企业利好的信息；利用各种渠道与各金融机构全面沟通，让其了解煤炭企业当前的改革现状和未来发展潜力，增加其对煤炭企业发展信心；介绍煤炭企业的优质资产，增加融资切入点，推进各融资项目的快速落地。

（3）建资源库，进一步增强融资能力。一个融资项目，从项目的确定到资金的到位，少则1至2月时间，多则半年乃至一年时间，即使这样，很大一部分还可能夭折。因此，当我们发现资金不足，再去启动融资项目争取资金，已是“远水难解近渴”，变得十分被动。为做到预先谋划，提高资金到位速度，增加融资项目的可选性，建立融资资源库，通过各个有融资能力的单位及个人，全面对接各个金融机构的各个融资项目，当把一个融资项目推进到放款环节时，将其作为融资资源，纳入资源库，需要资金时在资源库中的现有项目中，通过成本比价、效率对比、风险分析等择优选择融资项目落地。

在与银行类金融机构开展融资业务的同时，积极与信托公司、融资租赁公司、金融租赁公司、资产管理公司、证券公司、基金公司等非银行类金融机构进行对接，通过全面对接增加合作切入点。

在开展传统信贷业务基础上，积极开拓永续中票融资、资产证券化融资、产业基金融资、非公开债务融资工具融资、美元债融资等，通过丰富融资品种增加融资资源储备。

（4）明责任，提高各权属单位的融资积极性。“能力是逼出来的”，通过《引资融资奖惩办法》和融资项目经理负责制的实施，把融资压力层层传递到各权属单位和每个融资项目负责人。实践证明，该种做法大大提高了各权属单位及融资项目经理融资的积极性，符合煤炭企业融资管理的实际需求，应继续进一步推行与完善。

（5）定预案，降低债务违约损失。债务违约风险是客观存在的，特别是在央行持续收紧货币政策的背景下，违约概率变得更大。制定债务违约应急预案，能够在发生债务违约时，通过事先拟定的最优处置方案，将债务违约对煤炭企业危害控制在最小范围。比如：当出现各个金融机构连续抽贷时，应该怎样应对；当现有资金不足以偿还所有到期债务时，应该怎样应对等。endprint