刘 璐

(郑州工程技术学院 教务处，郑州 450044)

浅析债务融资对上市公司价值的影响
——以箭牌公司资本重组为例

刘 璐

(郑州工程技术学院 教务处，郑州 450044)

债务融资是企业外部融资的重要途径，与股权融资共同构成了企业的资本结构。本文以美国箭牌公司的资本重组提案为例，运用资本结构权衡假说的分析思路，估算债务融资可能带来的收益和成本，从税盾、市场预期、加权平均资本成本、每股收益和家族控制权等方面具体分析债务融资对上市公司价值的可能影响。

债务融资；公司价值；资本结构

融资是指企业根据其生产经营和未来的发展需要，通过一定方式筹集资金的行为和过程。根据筹集资金来源的不同，可以把融资划分为内部融资和外部融资。内部融资的资金是企业以留存收益为主的自有资金，但企业有限的自有资金通常无法满足其大量的资金需求，这就需要外部融资的补充。外部融资包括债务融资和股权融资两种方式，而债权和股权的比例关系便构成了该企业的资本结构。[1]

如何优化配置企业的资本结构，确定债务融资和股权融资的比例关系，是学术界长期以来一直着重研究和关注的金融领域核心命题。为科学管理企业的债务融资比例，充分发挥债务融资的优势，使企业避免因债务融资造成财务危机甚至破产，有必要对债务融资对企业价值的具体影响进行深入分析。本文以美国箭牌公司为例，对债务融资方式对公司可能带来的价值提升进行具体分析，以便为资本结构有待调整和优化的上市公司提供具体分析思路和决策借鉴。……