石 晓 峰， 仲 秋 雁

(大连理工大学 管理与经济学部， 辽宁 大连 116024)

媒体报道、所有权性质与上市公司债务融资期限结构

石 晓 峰， 仲 秋 雁

(大连理工大学 管理与经济学部， 辽宁 大连 116024)

文章从信息不对称理论和声誉理论出发，实证检验了媒体报道对上市公司债务期限结构的影响机理，探讨了不同所有权性质下媒体报道对企业债务期限结构的差异影响。研究结果显示：媒体正面报道与上市公司债务期限结构呈正相关关系，即媒体正面报道越多，上市公司的债务期限结构越长；媒体负面报道与上市公司债务期限结构呈负相关关系，即媒体负面报道越少，上市公司的债务期限结构越长；媒体报道对不同所有权性质上市公司债务期限结构的影响存在差异，即相对于国有上市公司，媒体正面报道对非国有上市公司债务期限结构的正向作用更大，媒体负面报道对非国有上市公司债务期限结构的反向作用更小。

债务期限结构；媒体报道；所有权性质；Heckman两阶段模型

一、引 言

中国债务已经为世界所关注，随着中国债务特别是企业债务水平的快速上升，已经有学者开始担心这将给全球经济带来负面溢出效应。麦肯锡全球研究所的统计数据显示，截至2015年6月末，中国整体的债务与GDP的比率达到了290%，其中，非金融部门负债率高达125%[1]。汤森路透对1400家公司进行的最新调查结果显示，我国企业债务规模是GDP的160%，已经达到了美国企业债务规模的两倍多[2]。现阶段，新闻媒体频繁出现“企业资金链断裂、债务危机”等主题的报道，引起了社会的广泛关注。……