吴舟洋

（安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233000）

A股打新-低风险高回报的投资策略设计

吴舟洋

（安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233000）

2016年打新股新规实行后，打新命中率一度从千分位级别下降到万分位级别，导致很多人对打新股的收益抱有很低的期待.但是，我们根据Cox和Snell的方法，通过对2017年1月到3月份的所有新股期望收益的统计，对中签率做转换，以沪市和深市各24万市值为例，分别求得所有新股的期望收益，发现两市年化的收益率都达到10%以上.同时为了防止作为本金的股票市值下降，我们选择的是较稳定的银行业中的平安银行和工商银行，并进一步的通过远期对冲来锁定未来的股票价格，使我们的年期望收益率稳定的达到10%.

打新股；远期套保；中签率

1 引言

近年来，广大股市个人投资者偏向炒股的同时顺便打新股的投资方式.将新股作为投资股市中的“中彩票”.新股申购是股市中风险最低而收益稳定的投资方式.然而，A股历史上屡屡暂停IPO及重启，使近年申购新股不能作为长期的投资方式.由于新股改革，市场普遍认为，新股申购资金大幅提高，导致收益大幅降低.但事实上，根据最新新股申购情况，我们发现申购资金并没有明显提高，网上部分在1万亿左右，网下在3千到1万亿，而且可以循环利用市值，那么意味着新股收益将远超市场预期.

另外，市场普遍倾向注册制会使发行节奏和价格市场化，导致新股收益降低.但根据我们研究……