李艺斐，刘志军

（兰州财经大学 金融学院，甘肃 兰州 730020）

北京、天津等地创新型中小企业“新三板”融资效应实证分析

李艺斐，刘志军

（兰州财经大学 金融学院，甘肃 兰州 730020）

创新型中小企业融资难、融资成本高，使其技术创新所需的大量资金无法得以满足，新三板则为其提供了宽广的融资平台.本文通过对北京、天津等地创新型中小企业新三板融资状况统计和融资效率实证分析，就该地创新型中小企业新三板融资问题做出经验之谈.

新三板；创新型中小企业；DEA；融资效率

1 引言

近年来，随着互联网信息技术的迅速发展，传统工业转型升级，涌现出大量新兴产业，对经济增长的支撑作用日益显著.中小企业由于技术、设备、人才等缺失造成创新动力不足，仅凭企业的自有资金投入或者来自各方的金融贷款，无法满足技术创新所需的大量资金.目前创新型中小企业融资主要方式包括银行信贷、中小企业债、挂牌股份转让系统和产权交易市场等，其中新三板市场融资已经成为创新型中小企业的首选融资方式之一.

2 创新型企业新三板融资状况

根据Wind数据库显示，截至2016年底，新三板市场企业挂牌家数已达到10163家，北京、天津地区分别为1479和171家，占比达14.55%和1.68%.北京挂牌企业共发行1038.69亿股，资本合计4160.57亿元；天津挂牌企业发行78.57亿股，资本合计328.48亿元.新三板市场融资方式主要有股权融资和债权融资，股权融资主要采用定向增资方式，债权融资主要采用股权质……