林鸿钧

在制订下半年的投资计划前，应对可能影响市场风向的因素进行盘点，并据此选择适合自己的投资产品。

今年已经过半，投资进入下半场。笔者认为，自6月初以来，可能影响下半年资产配置的因素有4点。

第一，短期资金趋紧，银行短期理财收益率上揚，不少产品超过5%。第二，人民币兑换美元汇率由贬转升，突破6.80关口。第三，5月统计数据显示，一线城市房价环比回落，是否达到拐点让人揪心。第四，在国际股市纷纷创新高的同时，A股市场仍低位徘徊，上证指数仅达到10年前高点的一半。

对于这些影响因素，首先需要考虑的是，以上情况仅是短期现象还是长期趋势的改变。对此，笔者的看法如下：

第一，目前，短期资金趋紧，由2016年同期的资产荒转为负债荒，这与金融机构去杠杆的政策有关。笔者预计，通过降杠杆防范资产泡沫的政策在下半年不会改变，有些小规模银行已经调高存款利率至可浮动上限，下半年可能会有更多银行跟进。

第二，今年前5个月美元指数下跌5.3%，同期人民币对美元仅升值0.96%，相对其他货币仍贬值。未来，人民币的表现会与美元指数的涨跌近似。6月，美国加息的影响已反映在汇率上，特朗普的降税与基础建设计划即使获得国会通过，在下半年也不可能带来效益，因此下半年美元大幅走强的机会不大。

第三，按照过去的经验，中国楼市的上涨期间通常较长且涨幅较大，下跌期间较短且跌幅较小。然而，“3·17”新政后一再加码的调控政策，已经改变了大众对房价的预期，楼市逐渐由卖方市场转为买方市场，房价出现了拐点。……