方斐

在利差占比、保单价值率越来越接近友邦保险的情形下，国内上市保险公司距离友邦的估值仍有较大提升空间。在内含价值保持“确定性”成长的前提下，保险股内生成长与估值的双升值得期待。

7月28日，友邦保险发布了2017年中报，在这份靓丽的中报中，有诸多引人注目的亮点：首先，友邦保险新单利润率持续提升，2017年中期，公司保费新单利润率为54.2%，新单利润率持续提升最核心的原因是中国区域新单利润率和保费增速均保持良好；其次，2017 年中期，公司新业务价值（NBV）的增长区间在40%左右，中国区域在65%左右；第三，公司新单保费的增速在35%左右，其中中国区域增长48%左右；第四，从区域比较来看，友邦中国区域是唯一实现量价齐增的区域，新单利润率91.7%创历史新高，年化新单保费增长47.7%，亦创历史新高。

从产品结构看，友邦中国区域保费收入中健康险的占比在47%左右。友邦保险新单保费和价值率较快增长，中国区域保费量价齐增成为重要的贡献因素。

现在的问题是，为什么友邦保险表现最靓丽的区域在于中国？而以中国区域为主要业务领域的国内保险公司为什么不及友邦的业务表现呢？

加速向友邦学习

实际上，最近几年，内地保险公司正逐步向友邦靠拢，无论是从保费模式还是到估值生态，国内保险公司都在开始学习友邦和复制友邦的发展模式。目前不论是监管政策的引导，还是保险公司基于市场环境的判断，国内保险公司发展新业务的模式和生态正在加速向友邦学习。……