张涛

在美联储“按规则办事”的框架下，经济扩张现实与不确定性前景之间鸿沟拉大，其与政府之间的“暗战”也将更加激烈。

5月24日，美国白宫公布了特朗普政府提交给国会的首份完整预算议案，此提案乐观地预计到2020年美国GDP增速将达到3%，并且还将保持该增速到2027年。换而言之，特朗普及他的团队，为美国经济勾勒出史无前例222个月扩张的宏伟蓝图。因为，迄今为止，美国历史上最长一次经济扩张也就120个月（1991年3月至2001年3月），当时的美国总统是克林顿，经济扩张背景是互联网的兴起和快速发展。

如果特朗普在其首個任期内，带领美国经济真能恢复到3%的增长，那么意味着美国经济在时隔15年之后，重新返回3%的增长轨道（2005年美国经济增速为3.3%，之后一直低于3%），进而会给特朗普寻求连任提供巨大支撑。但包括美国国会预算办公室、国际货币基金组织及经济合作与发展组织等在内的多数机构，普遍认为特朗普首个任期结束时（2020年），美国经济增速无法达到3%。

“按规则办事”的美联储

对于美国经济而言，3%的增速究竟意味着什么呢？

首先，观察“二战”后至今美国经济数据的经验规律，存在3个“3%”的阈值：美国经济的平均增速为3%;美国通胀的平均涨幅为3%;美国长期利率的实际平均水平为3%。

其次，自2006年以来，美国经济就持续低于3%。受本次危机冲击，2008-2009年，美国经济还曾经出现过两年的衰退（2008年GDP增速为-0.3%，2009年GDP增速为-2.8%），之后虽然开始复苏，但美国经济仍然出现了罕见的连续11年增速低于3%，为“二战”后的首次。……