黄华继， 黄燕宁， 魏光辉

(安徽财经大学 金融学院， 安徽 蚌埠 233000)



基于DEA-Malmquist指数分析法的新三板企业分层问题研究

(安徽财经大学 金融学院， 安徽 蚌埠 233000)

文章从新三板分层的背景及意义着手，在已有的新三板企业融资效率研究成果基础之上，利用DEA模型对新三板企业分层前后的融资效率进行纵向比较，同时对基础层企业和创新层企业的融资效率进行横向比较，以此来研究分层制度对新三板市场的作用以及对不同层级企业的影响程度。研究表明，新三板分层制度使得挂牌企业的技术效率得到提高，创新层企业的整体融资效率普遍要优于基础层企业的融资效率。其中，分层的激励效应推进了基础层企业纯技术效率的大幅提升，创新层企业则得到了更多提高规模效率的资源。研究利用DEA-Malmquist指数分析法进一步研究表明，新三板企业整体呈现出技术创新薄弱的局面，尤以基础层企业技术衰退更严重，削弱了分层对于提高融资效率的作用。因此，在分层政策走向良好的趋势下，应该继续推进制度创新，畅通转板机制等，不断激励企业主动谋发展求创新。

新三板； 企业分层； 融资绩效； 数据包络分析

中小企业是我国国民经济发展的重要支柱，也是技术创新的重要来源，其对于国内生产总值的提高、民生的改善以及社会进步的推动都有着极大的贡献。然近年来，中小企业融资难已成为一个日益严重的现实问题，在此背景下，新三板市场应运而生，其市场建设的另一个重要目标是通过交易实现社会资源优化配置。……