董嘉鹏

本文主要论述了做市商制度的内涵，并分析了做市商模式为集团与参与者带来的好出，最后，对A集团的做市商制度进行了简要探讨。

什么是做市商制度？

做市商制度是一种市场交易制度，早期出现于证券市场，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供证券的买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动陛，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是报出价格，并能按这个价格买入或卖出。美国纳斯达克（NASDAQ）是最早、也是目前最大的实行做市商制度的市场。

期货市场较早引入了做市商制度，目前主要有两种市场交易制度——我们最为熟悉的指令驱动（0rder-driven）制度（又叫竞价交易制度、委托驱动制度）和报价驱动机制（Quote-driven）（即做市商制度）。做市商制度与指令驱动制度存在以下两方面的不同：

第一，价格形成方式不同。指令驱动制度下，买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人（交易所的会员），再由经纪人将指令下达到交易所。在汇总所有交易委托的基础上，交易所的交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交，完成交易。在指令驱动制度下，市场价格通过投资者下达的买卖指令驱动并通过竞价配对而产生。而报价驱动机制中，市场价格是由做市商报出的。

第二，交易成本不同。在不同的交易机制下，投资者的交易成本不同。……