美联储再度放出暂缓加息的风声，与近两年巨量资金流入美国但其复苏后劲乏力、其资产负债表已至高位、受财政政策影响等因素有关。同时，由于美国34家最大型银行全部通过了第一阶段的年度压力测试，美联储又增加了年内“缩表”的底气。“缩表”预期的强化，会加剧全球市场的资金紧张，对其他国家的货币政策调整也提出了新课题

当地时间7月12日，美联储主席耶伦在国会众议院金融服务委员会作证时强调，如果美国经济表现大体符合预期，美联储可能今年开始执行缩减资产负债表（“缩表”）计划。这是继6月议息会议后，美联储第二次公开对“缩表”进行表态，也强化了市场对年内“缩表”的预期。

耶伦此次表态，延续了6月对美国经济保持温和扩展步伐的基本判断，微妙的变化来自其对通胀指标的态度。她在陈述中给出了“美国就业市场与通胀关联度明显减弱”的判断，强调未来美国通胀前景仍存不确定性，认为“未来几年美联储继续渐进加息可能是合适的”。这番表述被市场解读为美联储可能放缓加息节奏，纽约股市三大股指应声上涨。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨0.57%，标准普尔500种股票指数上涨0.73%，纳斯达克综合指数上涨1.10%。

其实，耶伦的表态并不突兀。梳理近两年美国通胀数据走势发现，虽然2%的指标被反复提到，但实际走势却很少接近，更遑论达到甚至超过。因此，在美联储是否加息的考量中，通胀数据只是参考指标而非决定因素。……