史荣宽

摘要：伴随着青海省人口老龄化速度进程的不断加快，养老金支付矛盾日益凸显，养老金保值增值问题日益引起学术界的普遍关注。鉴于此，本文以人口老龄化为背景，分析青海省现行养老金投资管理中存在的主要问题，通过借鉴其它国家和地区的经验，提出具有针对性的对策。

关键词：养老金；投资运营；保值；增值

2000年12月，青海省人民政府颁布《社会保险费征收暂行办法》，根据此条例办法，青海省自2001年1月开始地税征收养老保险费。经过10多年的发展，青海省养老保险基金规模不断增长，截止到2015年底，青海省养老金累计结余高达100亿元。养老金是老百姓的“保命钱”，管好用好养老保险基金，确保养老金的安全和完整，是促进社会和谐、保障和改善民生的重要保证。

一、 养老保险基金面临的支付压力

自改革开放以来，青海省经济社会发展取得了长足的进步，医疗技术水平也随之水涨船高，这些因素造成人口平均预期寿命不断延长，老年人口数量迅速增加。此外，计划生育国策的落实和生育观念的变化，导致青海省人口出生率常年处于较低水平，少儿人口数量大幅下降，致使人口老龄化进程不断加快，老年抚养比加速上升。尽管青海省步入人口老龄化的时间较晚，但是老年人口所占比重急速攀升，老龄化进程呈现加速发展态势。截止到2014年末，青海省常住人口达到583.42万人，其中60岁及以上人口约为65.28万人，占人口总比重的11.19%。人口总数比2000年增长了21.97%，同期老年人口却同比增长77.49%，老年人口的增长速度远远快于总人口的增长速度。

青海省人口年龄结构已经于2009年完成了由年轻型向老年型转变。老年人口系数达到7%以上，是国际上关于年老型社会人口年龄结构的划分标准，高中低三种方案均显示2009年青海省老年人口比重已经超过7%，表明其已经步入老年型社会。如表1所示。

表2表明：步入老年型社会后，青海省人口老龄化趋势呈不断上升趋势，老年人口抚养比在预测期内快速上升，这也就意味着今后适龄劳动者的养老负担将会进一步加重。养老抚养比的上升，将会对今后养老金支付形成直接的冲击，养老金开始出现当期支出大于收入的缺口。城镇职工养老保险方面，如果只考虑征缴收入，也就是扣除财政补贴后，2014年青海省城镇职工养老保险基金结余比2013年大幅减少，已经出现了当期赤字；城乡居民养老保险方面同样不容乐观，据报告显示，城乡居民养老保险收入近三分之二来自于财政补助。以海东市为例，截止2015年12月底，海东市登记参保人数83668人。（其中在职职工60493人，离退休人员22875人），收取保费41877.75万元，比上年增加3678.05万元，同比增长9.43%，其中单位缴费14991.17万元，个人缴费26825.75万元，历史遗留人员基金收入60.84万元，利息收入1080.38万元。2015年支出70052.83万元，比上年增加13559.15万元，同比增长24%。海东市年收支结余-1542.41万元，滚存结余仅为6417.26万元。

二、 养老保险基金保值增值现状

（一） 养老保险基金保值增值的投资工具

青海省的养老保险基金管理已经实现省级统筹，由省社会保障部门负责投资运营工作。由于受国家统一的政策约束，投资渠道较为单一，现阶段仍然仅限于银行存款和购买国债。与金融债券、实业投资等投资工具相比，银行存款和国债的安全性较高但是收益偏低。盡管《基本养老保险基金投资管理办法》的出台扩宽了养老保险基金投资渠道，但是目前仍停留在政策层面上，效果有待进一步观察。

（二） 养老保险基金投资收益现状

现阶段养老保险基金投资选择仅限于银行存款和购买国债，尽管国债的利率相对较高，但其发行量难以满足大规模养老保险基金保值增值的需求，因此百分之九十以上的养老保险基金用于银行存款，银行利率在很大程度上决定了养老保险基金的收益率。在以银行存款为主的投资方式下，养老金的收益率仅为1.8%，远低于同期CPI的增长率，这说明在传统的银行——国债投资模式下，养老保险基金非但没达到保值增值的目标，反而出现了大幅的贬值，中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文以CPI作为基准测算，得出养老保险基金正在以每年6%-7%的速度贬值的结论。

三、 养老保险基金保值增值方面存在的主要问题

（一） 投资体制的市场化程度不高，养老金收益水平低

现阶段青海省基本养老保险金依旧采用非市场化的管理方式。按照规定，除预留2个月的备用金外，养老保险基金应全部用于购买国债或存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。在这种单一的投资模式下，青海省基本养老金的年均收益仅在百分之二左右。扣除通货膨胀率后，青海省的养老保险基金非但没达到保值增值的目标，反而出现了大幅的贬值。以2008年为例，基本养老金的年均收益仅为1.8%，而同期的通货膨胀率却高达10.1%，养老金的实际购买力大幅缩水。表3表明（详见下页），尽管各国公共养老金在资产配置方面存在差异，但是各国普遍没有将银行存款作为保值增值的主要途径。

（二）养老金管理成本较高

一个养老金计划的效能如何，在某种程度上取决于它的管理成本。在其他条件不变的前提下，高成本意味着劳动者退休后收入的减少，或在工作年份内缴款的增加。社会保障部门作为养老金的管理者，在整个管理过程中都不存在外部竞争对手，从根源上缺乏提高管理效率的内部动力。据了解，各级社保经办机构从养老金中提取的管理费比率在2%-6%之间。然而如果将养老基金委托给专业的资产管理公司或基金管理等金融机构来进行管理，可以将养老金的运营成本控制在1%以内，远远低于各级社保经办机构提取的管理费用比例。

四、完善养老金保值增值的对策建议

（一）扩宽养老金的投资渠道，实行多元化投资

《基本养老保险基金投资管理办法》扩宽了地方养老保险基金的投资渠道，相关部门应该以此为契机，进一步优化养老金的资产配置，通过积极稳妥的多元化运营提高养老金保值增值的能力。笔者认为，一方面应逐步降低银行存款、国债的投资比例，提高优质企业股票、债券等其他金融衍生品的投资比例；另一方面要结合青海实地，实事求是，因地制宜，以适当方式参与新能源产业和旅游业等实体经济的投资。青海省境内蕴藏着丰富的新能源资源和独特的自然景观、人文景观，开发相关的产业，能够实现经济效益和社会效益的双赢。因此，相关部门可以考虑将战略新兴产业和旅游业纳入到养老金投资项目中来。

（二）引入市场竞争机制，降低养老金的管理成本

养老金管理工作應该引入市场竞争机制，通过发挥市场在资源配置中的决定性作用，提高养老金管理的效率，进而降低管理成本。以智利为例，智利政府授权私人养老保险基金管理公司负责管理雇员养老保险基金账户中的资金，雇员可以自由地选择自己认可的养老保险基金管理公司。通常来讲，雇员会根据养老金收益率以及管理费用来选择管理公司。为了吸引更多的参保人，这些私营的养老保险基金管理公司会自发地提高自己的管理效率和投资收益率。智利的成功经验对青海省养老金管理工作的启示是：应该在养老金管理工作中引入市场竞争机制，将个人账户里的基金交给不同的管理公司来运行，通过发挥市场的决定性作用，促使基金管理公司自发地提高投资收益率和管理效率，进而降低养老金管理的成本。

（三） 建立健全养老金综合监督体系，确保养老金安全完整

完善的综合监管体系是养老金安全完整的制度保障，由于监管体系的不完善，地方腐败分子贪污挪用养老金和已经去世人继续领养老金的现象屡见不鲜，极大威胁了养老金安全完整。在进行养老金投资运营时，首先应该确保养老金的资金安全，这就需要完善的监管体制做后盾。建立健全养老金综合监管体系，首先应该在社会保障部门各级经办机构内部建立完善的监管体系，提高经办机构管理服务能力。其次应发挥审计、税务等相关部门对社会保障部门下属经办机构的监管力度，确保养老金足额征缴和即使发放。最后，养老金管理部门应定期向社会公布养老保险基金的筹集、投资、收益和支出方面情况，增强管理工作的透明度，做到基金公开透明管理，接受公众监督，借助社会监督力量，确保养老金在阳光下运行。

[基金项目]：青海民族大学研究生创新项目

参考文献：

[1]林义.社会保险基金管理[M].北京：中国劳动社会保障出版社，2011.

[2]郑秉文.社保改革“智利模式”25年的发展历程回眸[J].拉丁美洲研究.2006（05）.

[3]林熙，林义.国际养老保险基金投资管理的新趋势[J].保险职业学院学报，2008（01）.

[4]杨轶华，关向红.我国社会保障基金投资运营的风险管理与控制[J].经济纵横，2009（01）.

[5]严维青.青海省人口老龄化趋势及其对养老保障带来的挑战[J].青海民族研究.2010.

[6]雷少奇：浅析对养老保险投资基金的研究[J]，时代金融，2015（04）.

（作者单位：青海民族大学公共管理学院）