王一涵，王国成

(1.中国社会科学院 a.金融研究所， 北京 100028； b.数量经济与技术经济研究所，北京 100732；2.河北经贸大学, 石家庄 050061)



基于ABM模型的投资者情绪与投资决策分析

王一涵1a，王国成1b，2

(1.中国社会科学院 a.金融研究所， 北京 100028； b.数量经济与技术经济研究所，北京 100732；
2.河北经贸大学, 石家庄 050061)

ABM开辟了经济金融及管理复杂决策研究的新途径。建立ABM模型，研究投资者情绪与投资决策之间的内在传导机制。通过在模型中引入异质性的情绪因子，对投资者决策行为受投资情绪的影响以及由此引起的金融市场波动进行分析，并采用MATLAB软件对所建立的理论模型进行模拟。模拟结果表明：投资者情绪的波动与金融市场非理性泡沫之间的内在关联显著，并据此提出在投资决策中采取反向调控情绪的投资策略是有效的。

投资者情绪；投资决策；ABM模型

一、引言

行为金融学在对投资者行为深化研究的过程中，关注到了情绪这一重要的因素，使得投资者的情绪成为行为金融学研究的一个重点问题和重要概念。行为金融学认为，投资者情绪是投资者的一种预期信念，这种信念建立在投资者对资产未来的现金流和风险对事实的部分反应上[1]。投资者的情绪会通过其行为最终作用于金融市场，因此是行为金融学家研究股市异象产生机理的关键起点。

目前，对于投资者情绪的实证分析，主要是围绕资产定价和股市波动的影响展开的。基于投资者情绪的资产定价方面的实证模型，最经典的莫过于Delong等构建的DSSW模型，他们在模型中引入投资者情绪变量研究投资者情绪对资产定价的影响[2]。……