水湄

中国恒大将手中持有的万科A股份全部转让给深圳地铁集团，深圳地铁集团以持股比例29.38%成为万科的第一大股东。至此，历时近两年、堪称资本市场最波澜壮阔的一场资本收购与反收购战最终迎来了多赢。这将成为资本市场的经典案例写进各种教科书，也开创了政府如何在复杂博弈中不缺位也不越位履行“守夜人”职责的经典。

今年一月初，华润集团将手中股权转让给深圳地铁集团及恒大表态愿意服从大局需要时，筆者就预判，这将是一场中国式的多方共赢的结局。参与的各方都赢了：央企华润赢了，他及时而体面退出了，避免了不必要的尴尬，账面上至少十倍的投资收益使得国有资产大幅增值，对万科的投资堪称国企投资的典范；万科管理团队赢了，万科多年来缔造的文化与管理风格得以传承和继续； 深圳地铁赢了，开启了地方国企进入资本市场的混合所有制新时代；账面上浮亏70亿的恒大也赢了，恒大在资本战关键时刻进入万科，本意是为了从中获取利益，此番退出后恒大获取了登录A股的通行证—借壳深深房；此外受益于全面转型，恒大在港交所的市值更是攀升至1000亿。

实际上，即使是四处喊冤叫屈的宝能系也实际受益。万科迎来深圳地铁开启混改新模式新概念，客观上使得宝能系多重资金杠杆下的危险火拼资本游戏得以平稳着陆。万科股争混沌阶段，一度宝能系资金链相当绷紧，尽管宝能系未能如愿清洗和控制万科管理层，但如果任由宝能这一目标实现，类似深南玻的惨剧上演，无论是上市公司本身还是宝能系身后危险的杠杆资金，都将面临险境，这背后是无数的保险资金和银行理财资金。……