文│芝华数据

看世界

美国生猪期货的历史沿革与现状

文│芝华数据

一、美国生猪期货发展历程

20世纪60年代以前，美国生猪养殖业以家庭散养为主。由于生猪养殖存在天然周期，生猪价格遂呈现出周期性波动，即“猪周期”。养猪企业因生猪价格波动的利润伸缩而承受巨大风险，饲料生产加工企业也因此受到较大影响，大幅增加了企业的运营风险和运营成本。由于各个产业链条的发展缺乏稳定健康的因素，美国养猪业因而发展较为缓慢，因此生猪产业经营者迫切需要规避价格波动风险。为此，生猪产业经营者、政府管理部门（牲畜管理委员会）和CME（芝加哥商品交易所）开始研究牲畜类期货产品，目标是为牲畜经营者提供有效的市场风险管理工具。

美国生猪期货发展阶段大致分为三个阶段。

1.第一阶段。美国生猪期货市场初步发育时期（20世纪60～80年代）。1961年，CME推出冷冻猪腩期货合约，以实物形式交割。这一时期，交割仓库拥有现代化冷冻设备，同时物流水平得到提高。为解决牲畜类商品不耐长时间储藏的问题，1966年，CME开始交易活猪期货，最小交易单位3万磅（1磅≈0.45千克），交割形式为实物交割。1970—1979年，美国猪肉批发商利用生猪期货市场套期保值效果发现，美国生猪现货价格和期货价格高度相关，生猪期货市场套期保值功能得到较大程度的体现。

2.第二阶段。美国生猪期货市场震荡期（20世纪80～90年代）。随着美国生猪养殖业标准化和规模化发展，到20世纪90年代中期，美国生猪标准化生产的70%的生猪质量已经达到CME交割标准。……